广汽集团(601238):合资品牌短期受芯片供给影响 自主新能源车持续旺销

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2021-05-11

  核心观点

      广本销量同比2019 年微增,增速低于行业平均。广本4 月销量7.10 万辆,同比下跌1.06%,预计主要受芯片短缺供给影响导致增速下降;前4 月累计销量25.29 万辆,同比增长44.99%,涨幅收窄32.17 个百分点;广本4月销量同比2019 年微增1.02%。据乘联会数据,4 月前三周乘用车批发销量同比2019 年增长8.99%,零售销量同比微增3.21%,广本批发销量增速低于行业平均水平。具体车型中,雅阁月销24621 辆,缤智12137 辆,皓影14980 辆。4 月皓影PHEV、新款雅阁、新款思域等于上海车展正式亮相,后续将推出思域姊妹车型、全新缤智等一系列新车,有望带动销量稳步提升。

      广丰销量增速远超行业平均水平,TNGA 家族新车持续强化品牌力。广丰4月销量7.39 万辆,同比增长16.18%;前4 月累计销量27.40 万辆,同比增长47.15%,增幅收窄16.06 个百分点;广丰4 月销量同比2019 年大幅增加70.67%,批发销量增速远超行业平均水平。具体车型看,雷凌月销20770 辆,凯美瑞17234 辆,威兰达10777 辆,汉兰达7321 辆,C-HR 家族5475 辆,YARiS L 家族11172 辆。全新第四代汉兰达、“跃级座驾”凌尚等TNGA 家族新车推出将持续强化品牌力。

      广汽自主销量同比2019 年小幅下跌,预计新车上市将带动销量增长。广汽自主品牌4 月销量2.57 万辆,同比增长40.49%;前4 月累计销售10 万辆,同比增长37.36%;广汽自主4 月销量同比2019 年下跌4.07%。4 月传祺M8 销售6008 辆,订单突破8000 辆,预计传祺M6 PRO、GS4 PLUS、影豹等将在今年陆续上市。新能源车方面,广汽埃安4 月销售8309 辆,同比大幅增加110.35%;本年累计销售25958 辆,同比增长117.40%,埃安Y 已于4 月正式上市,当月销量达2000 辆,预计年轻消费者将成为广汽埃安的销量增长新动力。

      财务预测与投资建议:预计2021-2023 年EPS 分别为0.78、0.89、1.00元,参考可比公司估值,给予公司2021 年16 倍PE,目标价12.48 元,维持买入评级。

      风险提示:广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。