新三板设备年报盘点:优中选优 以精选层为主抓手、聚焦后备军

类别:策略 机构:安信证券股份有限公司 研究员:诸海滨/黄杨璐 日期:2021-05-11

设备板块盈利改善明显,2020 年归母净利润增长26.23%、头部公司占比提升:、我们选取交运设备(168 家)、电气设备(308 家)、国防设备(18 家)以及机械设备(913 家)四大行业作为整个设备板块、共计1407 家公司。其中1)设备板块整体业绩改善明显,2020 年营收增长6.81%、归母净利润增长26.23%,设备板块公司整体规模为1.5 亿元营收、900 万净利润规模体量;2)从细分领域看:2020 年净利润增速的国防设备(68.47%)>电气设备(37.93%)>机械板块(22.02%)>交运设备(20.37%),细分板块增速维持20%以上。其中电气设备受益于行业整体景气度提升、如下游光伏、电动工具锂电池领域等,国防设备主要与行业整体周期性密切相关。3)头部公司占比逐步上升,净利润5000 万以上达到4.48%,8000 万净利润以上公司为20 家,近20%的公司归母净利润达到2000 万以上、相较于2017 年提升5.8pcts。

    15 家已晋层精选层公司表现亮眼,2020 年归母净利润中位数6000 万以上、40%公司增速达30%以上:目前51 家精选层公司中,有15 家属于智造设备板块,其中1)规模体量:精选层设备公司2020 年归母净利润中位数为6000 万元+、3 家公司达到1 亿元以上,70%以上公司实现业绩增长;2)成长能力:营收保持稳健增长,归母净利润增速2017-2020 年持续上行,2020 年达到39.68%、领跑设备板块整体;3)聚焦2021Q1:整体保持高增速,50%公司净利润实现翻倍,且2021Q1业绩维持高增长;4)转板预期:15 家精选层设备公司均符合创业板财务标准,但结合三板具体交易指标来看,部分公司不符合条件。第一批公司转板预期或将在中报窗口期显现。

    46 家后备军中不乏优质公司,其中10 家已受理公司2020 年归母净利润均值达到4700 万元:目前表达精选层意向的公司共计267 家,有47家设备公司已经明确表达精选层意向(46 家披露2020 年年报)。从整体规模上看,46 家筹备精选层设备公司2020 年营收中位数为2.5 亿元、归母净利润为3357.81 万元,10 家公司高于5000 万元(占比21.74%)、85%以上的公司均高于2000 万元。分状态看,已受理10 家公司表现亮眼,2020 年归母净利润均值达到4700 万元,近70%公司符合转板财务标准,10 家公司净利润5000 万元以上。

    选股逻辑:以精选层为主抓手、聚焦后备军,挖掘稳成长且有望持续的设备标的。我们以转板为重要依据,以目前已挂牌精选层公司为主抓手、和正在筹备公司为重要后备军,进行核心分析:

    第一步:初筛财务数据,15 家精选层公司在成长能力、盈利能力以及规模体量上保持领先,2020 年归母净利润均值接近1 亿元;而46 家后备军力量中已受理的10 家公司2020 年归母净利润在4700万元左右,不乏优质标的;

    第二步:结合1)所处赛道景气度以及市场空间;2)公司自身财务状况以及成长性;3)在细分行业内是否具备较强的产品竞争力以及行业地位,对于目前15 家精选层挂牌公司、46 家筹备精选层公司中核心公司进行筛选。其中已挂牌公司包括连城数控、长虹能源、万通液压、同力股份等;46 家后备军中包括海力股份、金海股份、珠海港昇、隆基电磁等。

    风险提示:行业发展不达预期、政策变动、公司业绩变动