经济金融热点快评2021年第73期(总第509期):经济复苏持续推进 反弹力度边际放缓

类别:宏观 机构:中国银行股份有限公司 研究员:范若滢 日期:2021-05-11

  2021 年4 月,随着疫情影响进一步减弱,内、外需均保持回升态势,中国经济复苏持续推进。环保限产以及高基数效应消退,供给端修复边际放缓。4 月份,制造业和非制造业PMI 为51.1%和54.9%,较上月下行0.8 和1.4 个百分点,经济景气度有所回落。

      第一,内需持续回暖,消费加快恢复。随着国内疫情影响进一步消退,4 月份餐饮、住宿、娱乐等线下消费活动活跃度有所回升。汽车销售保持稳定,4 月份前三周乘用车零售达到日均4 万辆,同比增加12%。房地产销售市场保持较高景气也将拉动家电、家具、建材等相关行业销售增长,4 月份30 大城市商品房成交面积同比增加40.53%。4 月份,房屋建筑业PMI 为59.4%,处于高景气区间。预计4 月份消费增速约为26%。

      投资保持平稳。基建投资保持稳健,地方债发行速度加快起到支撑作用,4 月份地方政府债务发行额为7758 亿元,明显高于上年同期的2867 亿元。房地产投资韧性较大,房地产销售端表现较好,销售回款有利于补充房企短期内源资金。制造业投资延续回升,企业盈利能力好转、经营预期乐观,前3 个月工业企业利润累计增长137.3%,4 月份制造业PMI 生产经营活动预期指数为58.3%,持续处于高位。

      预计前4 个月投资增速累计约为22%。

      第二,由于环保限产以及高基数效应消退,供给端修复边际放缓。4 月份制造业PMI 生产指数为52.2%,较上月下行1.7 个百分点,表明生产动能有所走弱。碳达峰、碳中和背景下粗钢限产政策持续推进,3 月份唐山市发布《钢铁行业企业限产减排措施的通知》草案,4 月份国家发改委、工信部就钢铁去产能“回头看”工作进行研究部署。高炉开工率出现下滑,4 月份全国高炉开工率平均为60.74%,较上月下行2.4 个百分点,较上年同期下行7.8 个百分点。汽车钢胎开工率、化工PTA 开工率等均小幅下行。进一步考虑到2020 年4 月份工业增加值增速已由负转正,高基数影响明显减弱,预计2021 年4 月份工业增加值增速将有所回落,约为12%。

      第三,大宗商品价格上涨进一步推动PPI 涨幅扩大,CPI 同比温和上涨。4 月份CPI 翘尾因素转负为正(3 月份为-0.81%,4 月份为0.09%),但食品价格回落拖累CPI 环比走弱,预计4 月份 CPI 同比将呈温和上涨态势,涨幅较上月有所扩大。

      猪肉产能持续恢复,以及猪肉消费进入淡季,猪肉价格进一步下行,4 月份全国猪肉平均批发价为32.07 元/公斤,较上月下降14.39%。天气逐步转暖后蔬果供应充足,4 月份28 种重点监测蔬菜和7 种重点监测水果价格均小幅下行。大宗商品价格持续上涨,叠加PPI 翘尾因素影响加大(3 月份为1.09%,4 月份为2.42%),预计4 月份PPI 同比涨幅将明显扩大。4 月份,CRB 指数平均为518.14,布伦特原油价格平均为65.27 美元/桶,分别同比大幅上涨45.95%和145.02%。预计4 月份CPI 和PPI 涨幅分别为1.1%和6.1%左右。