现制茶饮系列二:对比巨头 标准化及品牌效应塑长期壁垒 国内现制茶饮空间可期

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈如练/周博文 日期:2021-05-11

  预计2030 年现制茶饮市场规模约达3500 亿元

      通过预测国内人口结构、不同年龄人口渗透率、客单价提升幅度等来预测2030 年国内现制茶饮市场规模;同时对比中美糖消费量及软饮料市场发展情况对国内现制茶饮市场规模进行预测。两种方法进行比对,我们预测至2030 年,国内现制茶饮市场规模将达到约3500 亿元。根据行业内相关信息综合判断,2025 年现制茶饮市场规模达2000-2500 亿元,2025-2030 年市场规模CAGR约12%,相比于咖啡,茶饮在标准化的基础上可以持续维护感性消费的溢价,品牌价值会得到消费者不断认可,因而高端茶饮市场具有持续的龙头集中趋势。

      对比星巴克:品牌价值长期维护与单店盈利的可实现性星巴克核心壁垒在于标准化流程和第三空间打造,咖啡在国内口味辨识度有限,而星巴克的战略放大消费者易于感知到的竞争优势而独占鳌头,在中国总门店已达5000 家。因社交属性和企业文化维持的品牌形象落实到门店运营环节可以持续产生边际规模优势,因此在国内持续特许转直营。其单店营业利润率16%左右,而国内现制茶饮具有社交属性和会员构建的基础,头部企业有望复制其通路,实现同等水平的盈利。

      对比唐恩都乐:产品矩阵稳中有新,成熟期亦有成长唐恩都乐通过打造咖啡+甜甜圈的模式拓宽产品宽度参与竞争,在美国本土单店稳定情况下仍可不断扩店,凭借产业链基础将产品供应和品牌维护作为核心,将门店运营全面轻资产化,在门店接近饱和状态下仍可实现增长。

      国内现制茶饮具备较大发展潜力,近年仍处于高投入和差异化竞争期。喜茶和奈雪类似于星巴克直营的模式,而蜜雪冰城则更类似于唐恩都乐模式。我们认为可以构建直营+加盟+会员体系的综合估值方式来全面衡量现制茶饮企业发展潜力。

      风险提示:1.国内食品工业化和供应链管理仍弱于美国,现制茶饮企业对于全产业链的管理可能存在失控风险。2.针对健康需求调整产品成分的趋势下,部分品牌可能存在不适应的风险。