机械行业2020&2021Q1财报综述:年报实现稳定增长 Q1业绩弹性显著

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李哲/崔逸凡 日期:2021-05-11

  我们选取机械行业较典型的248 家公司,分别分布在工程机械、油服设备、光伏设备、锂电设备、工业自动化、半导体设备等细分板块。

      对2020 年年报和2021 年一季报情况分析结论如下:

      疫情不改景气向好,板块保持稳定增长。近三年来机械板块收入均维持稳定增长,尽管2020 年以来受到疫情冲击、宏观经济周期下行等消极影响,板块整体仍然保持增长。2020 年机械板块收入为19816.94亿元,同比增长12.77%;归母净利润1044.64 亿元,同比增长40.17%。

      盈利能力方面,机械板块整体呈现稳中有升趋势。在收入、业绩端持续增长背景下,2020 年机械行业整体毛利率21.16%,同比下降0.4 个pct;整体净利率5.95%,同比增长1 个pct。在宏观环境以及疫情影响下,机械行业各子行业大都降低经营杠杆,降低公司资产负债率,2020年机械行业资产负债率达到59.94%,继续创近五年来历史新低。现金流方面,近两年机械板块公司现金流表现情况良好均为正值,2020 年板块经营性现金流为1830.04 亿元,同比增长13.67%。

      疫情影响边际消退,2021Q1 业绩弹性释放。受疫情边际消退影响,2021Q1 机械行业板块体现较强弹性,营业收入实现4853.55 亿元,同比增长51.72%;归母净利润实现335.39 亿元,同比增长125.62%。毛利率、净利率分别为21.17%、7.62%,同比增长0.25、2.61 个pct。2021Q1机械板块资产和运营质量有所提升。2020Q1 年在疫情冲击下,2021Q1机械行业资产负债率在去年同期反弹之后出现下降,资产负债率为60.04%。现金流方面,2021Q1 年板块经营性现金流实现大幅减亏,为-343.31 亿元,同比增长144.26 亿元。

      子细分板块实现增长,周期成长行业景气向好。2020 年收入增速前三大细分行业分别为光伏设备、工程机械、核心零部件,收入同比增速分别为54.16%、31.19%、29.98%;2021 年Q1,光伏设备、工程机械、工业自动化表现亮眼,单季度收入增速分别为102.43%、90.23%、82.95%。

      机械板块中各子细分行业均实现较快增长。周期行业方面,随着逆周期政策发力,疫情不改基建投资和地产投资产业链高景气,国内后疫情时代,基建投资和地产投资产业链快速修复,高景气度继续维持。

      成长行业方面,光伏、半导体为代表的等新兴领域依旧保持较高景气度,今年订单设备招标有望继续加速落地,同时2020 年底在手订单也有望保障2021 年实现稳定增长。由于今年疫情对下游终端需求、整体制造业影响较大,预期短期业绩相对承压,后续有望随疫情消退、行业复苏有望释放业绩弹性。

      风险提示:宏观经济周期下滑风险,原材料价格上涨风险。