传媒行业年报业绩综述:基本面有所恢复 关注业绩持续回升的龙头

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:姚磊 日期:2021-05-11

  投资要点:

      2020 年年报文化传媒行业基本面整体有所恢复2020 年年报文化传媒行业基本面开始有所恢复。2020 年年报中信传媒行业整体营业收入同比下滑5.3%,整体增速均低于全部A 股、沪深300 和创业板的同期水平,说明文化传媒行业在收入增长方面落后于A 股整体水平;利润方面,文化传媒行业营业利润同比上升583.12%,归母净利润同比增长139.59%,整体增幅均高于全部A 股、沪深300 和创业板的同期水平,说明传媒行业整体的业绩处于复苏的趋势。从目前A 股行业纵向比较来看,我们认为文化传媒行业的整体基本面处于底部回升阶段,可以逐步选择业绩增长性良好的相关龙头公司。

      业绩整体低迷,归母净利润分化

      营收增长率和归母净利润增长率表现出现分化。从行业横向发展比较来看,2020 年年报文化传媒行业营收增长率同比进一步下滑,但下降幅度有所降低;同时归母净利润增长率持续回升,因此我们认为从2020 年年报来看,文化传媒行业的经营情况处于底部回升周期。

      传媒行业的龙头在长期内仍有提升空间

      截至2021 年4 月底,剔除负值情况下文化传媒行业TTM 整体约为21.51 倍,较沪深300 的估值溢价率约为159.14%,绝对估值和估值溢价率出现下滑。

      结合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响,在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势,因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间,因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

      投资策略

      策略方面,我们建议下半年可以关注行业一季报表现优异的版块和龙头个股,题材上继续关注中线业绩持续回暖、估值处于相对低位的出版行业相关龙头,部分个股的一季报表现亮眼,业绩回升趋势明显;另外还可以关注部分已经调整至低位的广告、游戏行业龙头。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级,推荐分众传媒(002027)、昆仑万维(300418)、光线传媒(300251)、中国出版(601949)、中体产业(600158)。

      风险提示

      行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。