晨会纪要

类别:晨报 机构:首创证券股份有限公司 研究员: 日期:2021-05-11

  宏观经济分析: 资源品持续大涨

      市场回顾:

      周一,期货暴涨行情继续,黑色、有色集体大幅上行,铁矿石、螺纹钢、热卷开盘涨停,国际铜、沪铝、玻璃创历史新高。大宗商品涨价的根本原因还是在于全球经济错位修复,需求持续向好。四月以来国内商品涨价后来居上,供给收缩可能仍是重要因素。

      股市方面,钢铁、煤炭、有色等资源品板块大幅上涨,且自中澳事件发生以来,连续走高,三日累计涨幅均已超过10%,但基础化工、建材、农业等一般受益于通胀逻辑的板块却连续走低,因此,本次资源股大幅上涨的逻辑可能仍是中澳事件的延续,而白酒、医药、电新等核心资源的下行可能是前期连续上涨后的短期补跌,叠加一季度业绩的催化,白酒板块补跌效应更加显著。

      债市在宽松的大背景下,持续上行。周一,银行间主要利率债收益率多数小幅下行,国债期货小幅收涨,10年期主力合约涨0.05%。

      后市展望:

      中长期来看,影响中国资本市场的主要因素仍然是国内外经济基本面与海外资本市场的走势。本次“430 会议”见好就收的信号比较明显,这意味着未来国内因素造成大幅波动的可能性不大。外需方面,疫情发展如果符合预期,未来美国、欧洲和其他国家需求将依次见顶,全球需求高点可能最晚在3 个月左右,大宗商品价格届时可能回落;而我国内需下行趋势已经逐步确认,进出口都面临下行压力。

      就二季度而言,实物需求将进一步下行,而服务业需求可能相比一季度有所回升。因此,整体经济下行的幅度相对有限,国债收益率下行的空间并不大。股市方面,在美股没有明显调整的情况下,A 股压力不大,不排除有反弹,反弹力度部分取决于外盘走势。