深度*行业*半导体设备行业2021Q1业绩总结:一季度增长强劲 二季度高增长持续

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉/陶波 日期:2021-05-11

2021Q1 全球半导体设备龙头公司收入环比增长11.5%,同比增长45.1%,高于此前预期的39%。本轮半导体设备景气度周期是技术节点进步叠加全球经济数字化、产业转移等因素推动,景气度向上趋势相比以往更具持久性。

    报告要点

    台积电上调资本开支,产业链景气度高。TSMC 公告2021 年3 月实现营收新台币1291 亿元,同比增长13.8%。根据台积电21Q1 法说会,2021 财年资本开支在早前指引 250-280 亿美元的基础上进一步上调至300 亿美元,其中约80%将用于3、5、7nm制程的先进工艺。据SEMI 统计,北美设备供应商3 月出货额32.73 亿美元,同比增长近48%。

    2021Q1 全球半导体设备龙头公司收入环比增长11.5%,同比增长45.1%,高于此前预期的39%。我们统计8 家全球半导体设备龙头企业,2020Q4 合计收入环比增长4.6%,同比增长17.3%,行业平均毛利率48.3%,环比三季度上升1.7 个百分点;2020 年全年累计行业收入同比增长20%,而2019 年同比下滑7%。由于AMAT、DNS 尚未公布2021Q1 财报,按照其业绩指引中值计算,2021Q1 合计收入228.93 亿美元,环比增长11.5%,同比增长45.1%。

    2020Q4,存储客户贡献的设备收入同比增长45%,回升趋势显著。根据前六大半导体设备企业数据统计,2020Q4,存储客户贡献的设备收入58 亿美元占比42%,单季度收入同比增长45%。2020 年全年Memory 客户贡献的设备收入累计为210 亿美元,同比增长18%,而Foundry&Logic 客户贡献的设备收入累计为283 亿美元,同比增长20%。2021 年一季度Lam Research的存储客户贡献收入占比62%,环比2020Q4 进一步提升6%。

    中国大陆成为全球最主要半导体设备市场之一。根据前六大半导体设备企业数据统计,2020 年全年中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的27%,其次是中国台湾地区和韩国,分别占比23%和22%。2021Q1,除尚未公布财报的AMAT 和DNS 外,其余四大半导体设备公司来自中国大陆的半导体设备销售收入为132.03 亿美元,占比为23.4%,环比略降0.7 个百分点。

    刻蚀、量测、CVD 新产品层出不穷,行业竞争格局进一步集中。2020 自然年半导体设备龙头收入普遍快速增长,Lam、AMAT、ASML、TEL 收入分别同比增长25%、21%、21%、18%,均快于SEMI 预计2020 年15%的行业增速。从产品看,AMAT2020 年PVD 设备收入增长42%,刻蚀设备收入增长30%,量测设备收入同比增长46%,这三大类产品收入均创历史新高 。

    普遍看好未来两年半导体设备行业发展前景。Lam Research 估计2021 年下半年全球WFE 需求快速增长,全年市场规模将超过750 亿美元,此前预计为650-700 亿美元,驱动因素包括3D Nand 向更高层数迁移、DRAM资本开支强劲、Foundry/Logic 持续增加的资本开支。根本原因是全球经济数字化,叠加资本密度提高,AI、HPC、IoT、5G 等将支撑半导体行业未来持续多年的趋势向上。

    A 股半导体设备板块业绩快速增长。2020A/2021Q1,A 股半导体设备公司营收同比增长20.8%/54.5%,归母净利润同比增长31.0%/174.6%。展望Q2 和2021年全年:由于前期订单逐步进入收入确认阶段,同时新签订单保持快速增长,预计芯源微、万业企业、精测电子等公司半导体设备收入维持快速增长。伴随着国产化率的提高、客户验证的持续推进、覆盖工艺数量的增加,中微公司、北方华创等规模较大的半导体设备公司也将维持快速增长。

    重点推荐

    全球半导体设备行业景气度趋势向上,ASML、Lam Research、AMAT 等对2021年行业增长及订单预期普遍乐观。

    A 股半导体设备推荐组合:中微公司、北方华创、华峰测控、万业企业、长川科技、精测电子、芯源微,关注晶盛机电、美股盛美半导体。

    评级面临的主要风险

    晶圆厂项目进度低于预期、新产品工艺验证风险、零部件国产化缓慢。