互联网传媒行业周观点:芒果明侦线下首店开业 五一档如期新高

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:夏清莹/杨岚 日期:2021-05-11

  行业核心观点:

      上周市场总体下行,传媒行业(申万)下跌1.34%。五一档总票房达16.73亿元,如期创下新高。国家反垄断再出击,腾讯滴滴等分别被罚50 万,美团因“二选一”被立案调查,反垄断已成常态化趋势,构成互联网平台企业未来发展的基础环境。版权方面,国家电影局表态严打短视频侵权,版权秩序或将迎来行政力量介入。

      投资要点:

      影视院线:五一档总票房达16.73 亿元,创下历史新高。档期总出票4421.08 万张,上映场次达225.65 万,打破影史最高纪录。《你的婚礼》、《悬崖之上》票房均超5 亿。春节档《你好,李焕英》和五一档《悬崖之上》均在预售落后下凭口碑实现后期反超,口碑效应愈加明显,影片内容质量对票房影响愈发重要。2021 年所有假期档均创历史新高充分反映观影热情,后续期待日常档期获得填补,则全年票房高增可期。

      互联网应用:1)国家反垄断再出击:腾讯滴滴等分别被罚50 万,美团因“二选一”被立案调查。国家市场监管总局宣布依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查,市场对此已有预期,未来反垄断将成为互联网平台发展的基础制度环境。2)国家电影局表态严打短视频侵权。

      国家电影局发文称,将加强电影版权保护,依法打击短视频侵权盗版行为。

      关于短视频领域侵权行为,或将从同业谴责上升到行政力量整治的阶段。

      长视频版权环境的改善,对于长视频提价、进而改善盈利有积极影响。

      游戏:86 款新游获版号,腾讯网易完美游族巨人雷霆西山居畅游在列。4 月国产游戏审批信息公示,本批次共有86 款游戏过审,包括腾讯《荣耀新三国》《重返帝国》、网易《绿茵信仰》、完美世界《幻塔》、游族《少侠江湖志》、巨人网络《龙与世界的尽头》、吉比特雷霆《蜡烛人》Switch 版、西山居《剑网1:归来》、畅游时代《小浣熊百将传》等。

      投资建议:1)游戏领域,Q1 多数厂商受去年高基数影响营收有所下滑,建议关注产品线中有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股,推荐完美世界、吉比特。板块目前处于估值的相对低位,经历20H2以来的持续回调后当前配置性价比较高。2)影视院线领域,复苏超预期,假期档期表现均十分亮眼,Q1 业绩表现亦有验证,推荐关注可持续输出爆款内容的公司,以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司,推荐光线传媒。3)持续推荐细分赛道龙头分众传媒(投放价值愈发被认可-高议价能力打开提价空间、多层次客户需求拉动-经营不受单一行业变化扰动,向上周期中利润增长弹性大)、芒果超媒(明侦首店-长沙店开业,线下实体娱乐新增长点,5 月季风剧场上线破圈拉动)。

      4)低估值、基本盘稳固,打造内容、广告、电商等新增量的新媒股份。

      风险因素:监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。