海通证券研究所早报

　　重点报告推荐

    　　【宏观专题报告】新发展理念：布局中国“智造”。

    　　【固定收益专题报告】从年报及一季报看企业信用基本面。

    　　【行业深度报告】通信设备：行业深度研究：全球云厂商资本开支产业链联动跟踪。

    　　【行业专题报告】银行：盈利加速增长，结构和质量优化——2020 年年报和1Q21 一季报业绩综述。

    　　行业与主题热点

    　　汽车与零配件：迎接智能化时代。我们认为，汽车行业底部已过，稳健向上，电动化、智能网联化、平台架构造车将推动产业进入科技新周期。传统车企、造车新势力、ICT 技术公司、互联网巨头等多领域竞争者百花齐放、百家争鸣，汽车行业软硬件技术路线、商业模式、行业格局都在全面拥抱变化、感受变革。

    　　中国自主品牌转身迅速，有望在智能电动化赛道上迎来二次崛起的机遇，产业链有望充分受益，维持汽车行业整体“优于大市”评级。

    　　建筑材料：玻纤行业景气度大幅上行。供给：前低后高，2020 全年产量增幅有限，近期新增产能不断释放。全年风电支撑，H2 补库存需求爆发，景气度大幅上行，产品价格创近年新高。企业盈利显著回升，纯玻纤纱回升幅度更大，中国巨石盈利能力依旧领先行业。原纱企业负债率更高，总资产周转率更低，产品种类较多的中国巨石库存周转率低。玻纤行业库存去化，泰山玻纤在建工程增加较多、长海股份多年维持低位。

    　　重点个股及其他点评

    　　京能电力（600578）：分红承诺带来公用属性增强，高煤价下短期业绩承压。

    　　区位优势显著，合联营企业贡献主要利润来源。煤价上行27%导致21Q1 归母净利YOY-86%。我们认为21 年煤价走势前高后低，全年均价接近去年，后续若产能释放带来煤价下行，公司有望释放业绩弹性。 公告稳定分红承诺，对应股息率4%。我们认为公司的稳定分红承诺体现出公司对投资者回报的重视程度提升，公用事业属性进一步加强。