鱼跃医疗(002223):拟收购凯立特医疗51%股权 强势进入动态血糖监测(CGM)领域

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/刘闯 日期:2021-05-11

投资要点

    事件:公司公告称,按照凯立特整体股权估值8 亿元收购其51%股权,成为控股股东,另外,创始人张亚南持有22.6%股权

    创始人深耕行业多年,标的公司研发实力强劲:凯立特医疗由生物分析化学博士、药物分析化学及生物传感器博士后张亚南先生创立于2010年,张亚南曾先后担任美国Oread 药物分析科学家、美敦力首席传感器科学家,美国 Microchip 研发总监,主导并参与研发了全球首例人工胰脏的葡萄糖传感器,以及第一个动态血糖产品 CGMSGold,是美国长期动态传感器及植入式阵列芯片的主要研究者;凯立特目前致力于研发、生产、销售以高端生物传感器为核心技术的医用便携式监测系统包括CGM 等,其核心产品CGM 分别于2016 年、2021 年获得CE 认证和NMPA 认证;

    进军CGM 领域,打开新成长空间:鱼跃新管理层2020 年制定了公司发展战略,确定了“呼吸+血糖及POCT+感控”三个战略性成长赛道,此次收购凯立特将是公司发展战略布局的新起点;公司收购凯立特,有望通过结合凯立特的技术+鱼跃的生产制造能力实现CGM 的规模化生产,在未来CGM 行业成为一个有力的竞争者,为公司在血糖及POCT领域打开新的成长空间,同时致力于指血血糖(BGM)与动态连续监测血糖(CGM)业务的战略协同,以及患者管理软件 APP 的开发运用,打造全新糖尿病管理闭环解决方案。

    糖尿病市场需求旺盛,CGM 未来空间广阔:根据国际糖尿病联盟公布的数据,2019 年国内糖尿病确诊患者已达到 1.16 亿人,预计 2030 年,国内糖尿病人群将达到 2 亿人,快速增长的糖尿病患者人群形成了巨大的血糖管理市场需求。连续动态血糖监测(CGM)是血糖管理的重要趋势,其意义是通过连续动态监测,帮助医生和患者更好的分析用药及饮食、运动等对血糖波动的影响,以利于糖尿病病人更好的控制血糖。

    目前连续动态血糖监测(CGM)在欧美已逐渐普及但在我国内市场渗透率较低,未来市场成长空间广阔。

    盈利预测与投资评级: 我们维持2021-2023 年归母净利润预测12.91/15.77/19.41 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 分别为24 倍、19 倍、16 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:收购整合不及预期;后续订单存在变动风险等