利率债周报:国内资金面仍宽松 美就业数据疲弱

类别:债券 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:马丽娜 日期:2021-05-11

  主要观点

      一级市场:上周利率债周发行量环比下降(利率债总发行额1150.90 亿元),净融资额周环比下降(净融资额40.22 亿元);同业存单周发行量环比下降,净融资额由负转正。二级市场:债市收益率涨跌互现;国债期货价格小幅波动,成交量环比下降。资金利率:央行全口径净回笼300 亿元,整体资金利率多数下行。实体经济:上周高炉开工率小幅上行,商品房成交面积周环比下降,土地市场成交面积周环比提升。通货膨胀:上周农产品价格下行为主,工业原材料价格上行居多。全球国债:海外国债收益率多数下行;美国10Y 国债收益率报1.60%。汇率、贵金属和原油:美元指数小幅下行(报90.24),人民币兑美元汇率小幅波动(汇率即期和中间价分别报6.46 和6.47),黄金价格上行(伦敦金现和纽约期金分别报收1836.55 和1831.30 美元/盎司),原油期货价格小幅上行(布伦特和WTI 原油期货价格分别报收68.28 和64.90 美元/桶)。

      本周观点:上周央行全口径净回笼资金300 亿元,其中开展7 天逆回购300亿元,共有逆回购到期600 亿元。上周整体资金利率多数下行,资金面较宽松。其中,DR007 报收1.77%,下行57.79bp;R007 报收1.82%,下行55.59bp;Shibor 3M 利率报收2.56%,下行2.4bp。上周国债及国开债涨跌互现,国债整体表现好于国开债。其中,10Y 国债收益率下行0.58 BP,为3.16%;10Y 国开债上行0.02BP,为3.54%。

      上周影响债市的主要事件,(1)430 政治局会议,指出,“当前经济恢复不均衡、基础不稳固;要用好稳增长压力较小的窗口期”,并再次提出“不急转弯”。(2)中国4 月(以美元计)出口同比增32.3%,预期增22.5%,进口增43.1%,预期增37.7%,贸易顺差428.6 亿美元,预期298.1 亿美元。4 月出口数据再超预期。(3)美国劳工部公布数据显示,美国4 月季调后非农就业人口增26.6 万人,预期增99.8 万人,4 月失业率为6.1%,预期为5.8%。美国就业市场数据疲弱导致市场此前对美联储加息的预期有所降温。我们认为,债市后续仍需关注地方债供给进度,通胀走势,资金面扰动及信用风险事件可能带来的影响。

      风险提示:疫情发展超预期;经济数据超预期;不确定性风险等。