美的集团(000333)：再启新一轮回购 未来成长可期

　　事件：公司公告拟回购公司股份，回购金额不低于25亿元，不超过50亿元，回购价格不超过100元/股。此外，公司控股股东美的控股在未来12个月内，拟以不低于8亿元增持公司股份。

    　　点评：

    　　公司此前回购速度较快，原材料涨价短期影响成本。公司在2月开始启动了今年的第一轮回购，截至4月2日，公司累计回购股份数量为99,999,931股，占公司截至2021年3月31日总股本的1.4189%，已完成第一轮回购。公司大手笔回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，侧面反映公司对未来经营的信心。该轮回购并未对股价提振起到显著作用，主要来自于市场对于家电上游原材料价格持续上涨的担忧。2020年H2，钢材、铜材、铝材、塑料等大宗原材料价格开始走高，2021年Q1继续大幅上涨，对家电企业的利润造成一定影响。凭借头部品牌优势，公司已在3月开始对部分家电产品价格进行调整，预计公司盈利能力可逐步恢复。

    　　公司开启2021年新一轮回购，再次彰显公司对未来发展的坚定信念。经营方面，公司稳步发展，2020年业绩在疫情影响下仍逆势上升，实现营业总收入2857.10亿元，同比上涨2.27%；实现归母净利润272.23亿元，同比增长12.44%。公司家电龙头地位稳固，2020年公司主要家电品类在中国市场的份额占比均实现不同程度的提升，其中核心品类家用空调的全渠道份额提升明显，线上市场份额接近36%，全网排名第一。股价方面，春节过后，公司股价经受资本考验。5月10日，公司为维护二级市场价格，在综合考虑公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等的基础上，决定再次对进行股份回购，回购股份将予以注销，从而减少公司注册资本。同时，公司控股股东美的控股在未来一年内将对公司股份增持。这都显示了公司和公司股东对投资者传递的信心，对市场传递的积极信号。

    　　美的集团着眼未来，通过战略性的布局来获取长期优势。除了家电业务以外，公司积极拓宽业务布局。公司在2020年四季度以来，加快了ToB板块的业务扩张。2020年11月，公司收购了东菱技术，伺服器业务助力公司完善机器人业务；2020年12月，公司收购菱王电梯，与智能楼宇业务发挥协同作用；2021年2月，公司收购万东医疗部分股权，进军医疗器械行业，与公司机器人业务协同发展。虽然业务扩张期使得整体毛利率有小幅下降，但科技化、智能化、数字化、IoT化能成就公司未来更好的发展

    　　投资建议：公司是一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团，坚持产品创新，业务多元化布局，综合竞争实力强劲。预计公司2021/2022年的EPS分别为4.19/4.72元，对应PE分别为18/16倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：疫情风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；全球资产配置和海外市场拓展风险；汇率变动风险等。