通信行业2020年报及2021一季报业绩综述：拥抱5G应用新时代

2020年及2021Q1行业概览：拥抱 5G应用新时代2020 年通信行业（剔除中国联通）营收同比增长9.64%，较2019 年提速2.49pct，归母净利润同比增长29.42%。尽管受疫情影响，5G 新周期开启对产业链的营收及业绩带动显著。21Q1，剔除中国联通，通信行业实现营收同比增长30.02%，归母净利润同比增长124.23%，提速明显。分子板块来看，大连接产业链营收及业绩成长性更佳，2021年为5G 规模建设第二年，伴随5G 从建设向应用过渡，5G 应用或将迈入黄金时代。

    5G 产业链：运营商迎三大拐点，设备商迈入增长新阶段运营商：2020 年行业通信服务收入合计同比增速为3.8%，新业务逐步发力。自由现金流合计同比增速为38%，显著改善，且投资效率提升；21Q1 营收增长提速，电信业务同比增速达6.5%，ARPU 加速同比改善，业绩表现亮眼。此外，21Q1 运营商板块获显著增配，拐点已至。设备商：2020 年中兴紧抓5G、新基建发展机遇，实现市场格局和份额双提升；2021Q1 扣除投资收益后中兴业绩或仍有翻倍增长，毛利率环比显著改善。

    大连接产业链：多轮驱动高增长，行业景气持续向上物联网：5G 背景下万物互联，物联网板块维持高景气。2020 年物联网板块营收实现正增长，2021Q1 板块营收和业绩显著回升：智能控制器、模组、表计和终端分别实现营收增速97%、73%、42%、58%；分别实现业绩增速178%、64%、4%、29%。北斗：

    20Q1 以来板块营收及业绩增速逐季提升。伴随下游应用解决方案以及特殊机构需求向好，北斗行业毛利率或止住下滑趋势，全年营收与业绩有望维持高增长。

    大流量产业链：成长性依旧，把握结构性机遇光模块：5G&数通双轮驱动2020 全年高增长。21Q1 数通市场景气探底，全年环比改善可期，200G/400G 依旧是主要驱动力，器件侧厂商业绩韧性较强。海外5G 加速，国内700M 建网在即，电信市场修复在即。IDC：“碳中和”背景下，行业供需紧平衡延续，内容服务提供商强势崛起带动景气向好。网络设备：政企市场逐步修复，拥抱数字经济。

    投资建议：整体来看，尽管受到疫情影响，5G 新一轮周期开启对2020 年产业链的营收及业绩带动较为显著。自上而下，伴随5G 从建设向应用过渡，5G 应用或将迈入黄金时代；自下而上，关注细分领域业绩高增长优质龙头。板块方面，我们建议关注物联网及运营商。继续重点推荐：5G 设备及ICT 巨头中兴通讯；物联网模组龙头广和通、移远通信，物联网定位方向的华测导航、海格通信，智能控制器龙头和而泰，商用车监控龙头锐明技术。大流量产业链建议关注光模块、IDC 及网络设备。重点推荐：光模块，新易盛、中际旭创，建议关注天孚通信、光迅科技； IDC，奥飞数据、光环新网、数据港；网络设备，紫光股份。融合通信，企业通信龙头亿联网络、铁路调度龙头佳讯飞鸿。

    风险提示

    1. 5G 应用发展不及预期；

    2. 国际贸易摩擦再度加剧。