深度*公司*华天科技(002185):产能持续紧俏 Q1业绩高增长

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:赵琦/王达婷 日期:2021-05-10

公司发布2021 年一季报:21Q1 实现营业收入25.97 亿元,同比增长53.49%;归母净利润 2.82 亿元,同比增长349.85%;扣非归母净利润2.16亿元,同比增长342.71%。

    支撑评级的要点

    Q1 业绩靓丽,毛利率持续提升。公司21Q1 营收同比增长,归母净利润同比增长。21Q1 业绩大幅增长主要得益于半导体行业高景气,公司订单饱满。毛利率方面,21Q1 毛利率为23.66%,环比提升3.46 个百分点,同比提升5.11 个百分点,毛利率提升明显。费用率方面,21Q1 销售费用率为0.89%,同比下降0.84 个百分点;管理费用率为10.02%,同比下降1.01个百分点;财务费用率为 1.01%,同比下降0.41 个百分点。

    定增加码高端封测,扩充产能,提高竞争力。公司拟定增募资不超过51亿元,主要用于集成电路多芯片封装扩大规模项目、高密度系统级集成电路封装测试扩大规模项目、TSV 及FC 集成电路封测产业化项目、存储及射频类集成电路封测产业化项目以及补充流动资金。集成电路多芯片封装扩大规模项目实施地为天水厂区,计划总投资11.58 亿元,项目建成后将形成MCM(MCP)系列封测年产能18 亿只。高密度系统级集成电路封装测试扩大规模项目实施地为西安厂区,计划总投资约11.50 亿元,项目建成达产后将形成年产SiP 系列年产能15 亿只。TSV 及FC 集成电路封测产业化项目实施地为昆山厂区,计划总投资约13.25 亿元,项目建成达产后将形成晶圆级集成电路封测年产能48 万片、FC 系列6 亿只。

    存储及射频类集成电路封测产业化项目实施地位于南京厂区内,计划总投资15.06 亿元,项目建成达产后将形成BGA、LGA 系列年产能13 亿只。

    21 年全年高增长有望持续。受益于强劲订单需求,封测产能依然较紧,公司作为行业领先的封测企业,将持续收益。从经营目标看,公司2021年度生产经营目标为全年实现营业收入116 亿元,较2020 年营收增长38.39%。

    估值

    预计公司20-22 年的EPS 为0.375、0.453、0.547 元,对应PE 分别为33、27、23 倍,维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    产能扩充不及预期;下游需求不及预期;行业景气度下滑。