信邦制药(002390)公司信息更新报告:2021H1利润稳健增长 各业务板块均保持增长态势

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:蔡明子/苑建 日期:2021-05-10

  2021 上半年利润实现稳健增长,维持“买入”评级公司发布2021 年一季报:2021Q1 营收14.60 亿元(同比2020Q1 增17.21%);归母净利润0.72 亿元(同比2020Q1 增654.54%/同比2019Q1 增16.79%);扣非净利润0.69 亿元(同比2020Q1 增636.75%/同比2019Q1 增11.74%);经营现金流净额0.64 亿元(同比2020Q1 减70.79%)。EPS0.05 元/股。公司预告2021H1 业绩:2021H1归母净利润预计1.39~1.57 亿元(+290~340%)。维持2021-2023 年盈利预测不变,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.80/3.51/4.37 亿元,EPS 分别为0.17/0.21/0.26 元,当前股价对应P/E 分别为62.3/49.7/39.9 倍,公司业务结构、治理结构皆理顺,医疗服务业务在贵州省具备明显优势,维持“买入”评级。

      2021 上半年公司各业务板块均保持持续增长态势2021Q1 实现归母净利润0.72 亿元,同比2020Q1 增654.54%,同比2019Q1 增16.79%,2021 上半年归母净利润预计1.39~1.57 亿元,同比增长290~340%,对应2021Q2 归母净利润0.67~0.85 亿元,同比增长37.88%~74.55%。鉴于中药行业平均净利润增长率为4.49%,公司归母净利润增速明显好于行业平均。根据公司预测,新型冠状病毒肺炎对公司2020 年一季度经营影响较大,二季度恢复正常,2021 年上半年公司各业务板块均保持持续增长态势。

      核心业务医疗服务平稳增长,肿瘤医院单床产出快速提升2020 年医疗服务业务在疫情下实现同比增长1.27%,占总收入比持续上升,从2019 年的29.20%增至33.66%。2020 年贵州肿瘤医院收入同比增长6.09%至10.53亿元,在肿瘤医院开放床位入住率在97%~100%的假设下,肿瘤医院单床产出提升3%~6%,验证我们之前的逻辑,旗下医院单床产出提升潜力大:在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系;丰富医疗服务项目提升人均收费;医联体模式实现头部医院聚焦重症,一体化管理提升运营效率,提升床位周转率;医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围,提升床位使用率,由此提升单床产出。

      风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。