化工行业周报：关注东南亚轮胎双反终裁 看好周期再启动

　　1. 关注美国对东南亚轮胎双反政策终裁落地。2020年12月30日美国对东南亚轮胎双反初裁落地超预期，迎来了轮胎行业的一波快速上涨。

    　　5月份我们即将迎来双反政策的终裁，市场将再次进入政策敏感和摇摆期。终裁税率如何变化难以预测，但是我们维持在《轮胎行业跟踪报告五》中表述的观点：双反是中国轮胎企业做大做强过程中不可避免的挑战，而能够规避甚至从中受益的唯有真正的全球化布局。随着玲珑的塞尔维亚工厂、赛轮的柬埔寨工厂以及森麒麟的欧洲工厂布局稳步推进，我们认为中国轮胎头部企业都已经为双反挑战做好了充分的准备。双反变化不会改变中国轮胎企业崛起的长期趋势。

    　　2. 化工品价格快速上涨后企稳，看好周期再出发。本周化工景气指数102.65，环比上周下降0.01%，同比上涨30.70%。化工景气指数在本轮周期8个月（2020年8月至今）的涨幅达到了2016-2018年周期18个月（2016年2月至2017年8月）的涨幅。化工品上涨过快会引起终端的抵制情绪，尤其是出口运输受阻的情况下，累库会拖累下游拿货积极性。但是当前海外市场的库存依然处于低位，补库会形成需求支撑。

    　　而价格快速上涨后，市场也需要一段时间稳定的价格来促进交易。我们看好随着疫苗覆盖率上行，欧美经济复苏叠加化工品旺季来临，强通胀预期之下，我们有望迎来化工品价格横盘之后的第二波上行。

    　　3. 结合市场风格，我们认为市场会侧重短期业绩高弹性+高增长+PEG合理的标的。当前一线标的之间的估值差，虽然有所收敛，但是仍远超2017年8月。我们建议关注二线龙头兑现业绩高弹性以及与一线龙头估值差继续收窄。建议沿以下几条主线寻找投资机会：1）通胀预期下化工品普涨带来高弹性二线龙头投资机会，鲁西化工+三友化工；2）补库存周期尚在进行中，受到通胀预期影响强度有望加强的产品，涤纶+粘胶+醋酸等；3）原油+化工品涨价下的大炼化投资机会，恒力石化+荣盛石化+东方盛虹+恒逸石化+桐昆股份；4）煤化工在原油涨价背景下的价差拉大投资机会，宝丰能源+鲁西化工；5）通胀预期下的农化行业配置机会，扬农化工+新洋丰；6）强者恒强，行业贝塔作用龙头溢价，万华化学+华鲁恒升+扬农化工。

    　　4. 风险提示：安全事故影响正常开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。