深度*行业*电子行业2020年报及21年一季报综述：行业景气高启 业绩靓丽

　　行业景气高启，业绩靓丽

    　　SW 电子 2020 年营收合计约 22561 亿元，同比增长 14.64%，增速高于 2019年的 8.62%；归母净利润合计 1319 亿元，同比增长 36.56%，增速远高于2019 年的 11.33%。2021Q1 营收合计约 5668 亿元，同比增长 47.48%；归母净利润合计约 401 亿元，同比增速高达 136.27%，环比增长 23.73%。

    　　支撑评级的要点

    　　数字化、国产化加速，助推行业高景气。2020 年，尽管有疫情冲击，但全球经济的数字化进程加速等驱动下，SW 电子行业营收、净利润均呈逆势增长态势。后疫情时代，经济加速恢复，21Q1 电子行业营收、净利润高速增长。SW 电子约 308 家公司中，一季度业绩增速超过 100%的公司 139 家。当前 SW 电子行业估值（TTM）为 36 倍，较 2020 年行业估值整体回落，接近 2019 年底行业估值水平。各子板块中，半导体板块估值最高为 74 倍，面板、PCB、消费电子等估值相对较低，均低于 30 倍。

    　　半导体：行业景气高启，业绩高速增长。2020 年半导体板块营收合计约2282 亿元，同比增长 16.20%，增幅相较于 2019 年的 12.78%有所提升；板块归母净利润合计约 263 亿元，净利润同比增长 81.71%，增速较 2019 年的 58.42%提升明显。21Q1 半导体板块营收合计约 578 亿元，同比增长24.93%；归母净利润合计约 70 亿元，同比增长 115.11%。受益于全球半导体行业的高景气和半导体国产化驱动，2021年一季度半导体板块营收、净利润呈现高速增长趋势，预计全年行业的高景气状态仍将持续。

    　　消费电子：2020 年稳步增长，21Q1 同比恢复明显。板块 2020 年营收合计约 5841 亿元，同比增长 24.78%；板块归母净利润合计约 309 亿元，同比增长 22.88%。受疫情影响，2020 年一季度消费电子板块相关公司开工率受影响，但 2020 年全年板块营收、净利润整体保持稳步增长趋势。随着全球经济恢复，以及在 2020 年一季度低基数的情况下，21Q1 消费电子板块营收合计约 1409 亿元，同比增长 40.31%；归母净利润合计约 84 亿元，同比增长 65.74%。

    　　面板：LCD 面板价格上行，板块业绩高速成长。面板板块 2020 年营收合计约 2708 亿元，同比增长 11.63%；归母净利润合计约 118 亿元，同比增长 93.22%。21Q1 板块营收同比增长 93.46%至 992 亿元，归母净利润合计约 93 亿元，同比增长约 1233%。板块盈利的大幅提升，主要得益于面板价格的触底回升。2020 年下半年以来，LCD 面板价格持续上涨，2021 年一季度尽管处于行业传统淡季，但是面板价格依然维持上涨趋势。

    　　评级面临的主要风险

    　　半导体国产化进程不及预期；半导体景气度不及预期；5G、AI、IOT 等新技术发展不及预期；疫情带来的不确定性。