经济金融热点快评2021年第79期(总第515期):海外需求强劲叠加供给紧张 4月中国出口超预期增长

类别:宏观 机构:中国银行股份有限公司 研究员:王梅婷 日期:2021-05-10

5 月7 日,海关总署公布的数据显示,1-4 月中国出口(以美元计,下同)累计同比增长44%,较一季度回落5 个百分点,但增速仍在高景气区间;进口累计同比增长31.9%,较一季度加快3.9 个百分点。4 月份,中国出口同比增长32.3%(前值30.6%,市场平均预期22.5%),进口同比增长43.1%(前值38.1%,市场平均预期37.7%),进出口增长保持两旺,出口增长明显超预期。主要关注点如下:

    第一,全球经济继续恢复下,需求增长叠加供给紧张带动中国出口高增长。4 月份,中国出口增速不仅同比高增长,且两年平均同比增长16.7%,较3 月上升6.5 个百分点。4 月,中国对美国、欧盟、日本、东盟出口分别同比增长31.1%、23.8%、0.39%、42.16%(3 月同比增速为53.5%、45.9%、7.63%、14.42%),两年平均增速分别为15.8%、8.7%、15.5%、21.70%(3 月两年平均增速为10.2%、5.1%、3%、11%),其中对美国和东盟出口增幅较高。出口高增长主要由于海外需求强劲和供给紧张。一是海外生产投资需求旺盛。4 月,摩根大通全球综合PMI、新订单指数分别为56.3%、56.3%,连续3个月回升,环比上升1.5、1.9 个百分点。二是供给端仍然紧张,海外企业补库存需求旺盛。4 月全球制造业PMI 原材料库存进一步回升至50.2%,环比上升1 个百分点。其中,美国需求强劲复苏,供给恢复相对滞后,零售端库存下降较快。3 月美国零售和食品服务销售额同比增长30.4%,两年平均增长6%,高于同期1.02%的工业总产出同比增速,带动零售库存下降1.4%。

      第二,消费品出口增速回升,出口结构改善。一是防疫物资出口增速整体有所回落,但医疗器械保持高增长,两年平均同比增速为26.6%。二是在海外房地产市场持续繁荣的拉动下,家电、灯具及照明装置保持高增长。三是消费品出口增速回升。4 月出口玩具、服装、汽车的两年平均增速均高于3 月份。四是机电产品和高技术产品出口保持高增速。例如,4 月集成电路、液晶显示板的两年平均增速分别为21.6%和18.7%。

      第三,内外需继续恢复叠加大宗商品价格上涨,进口增速创新高。4 月中国进口额同比增长43.1%,两年平均增速为10.6%,进口呈持续向好态势。一是由于上年同期基数较低。2020 年4 月海外疫情暴发冲击产业链供应链,中国进口同比下降14.2%。二是国内外需求增长稳定。4 月中国制造业PMI 为51.1%,继续处于扩张区间,投资和消费需求增加。PMI 出口新订单指数为50.4%,海外进口需求增加拉动中国工业生产,促进原材料进口。三是供给不足推动大宗商品价格不断上涨,推升中国进口增速。4 月份,CRB 指数平均为518.14,布伦特原油价格平均为65.27 美元/桶,分别同比大幅上涨45.95%和145.02%。从进口结构来看,1-4 月中国分别进口铁矿砂、钢材、未锻轧铜及铜材3.82、0.048、0.019 亿吨,分别增加6.7%、16.9%、9.9%,进口每吨均价(人民币计价)分别上涨58.8%、3.8%、29.8%。

      值得注意的是,尽管中国出口超预期增长,但原材料价格上涨、国际运价居高不下、人民币汇率水平较高,都对外贸企业盈利产生不利影响,因而要客观看待出口高增长现象。展望下半年,国际政经关系严峻复杂,中国出口面临不确定性。随着疫苗接种率提高、海外生产持续修复、供需缺口逐渐缩小,中国出口替代效应或将逐步减弱,加之受基数因素影响,下半年出口增速或将高位回落。