造纸包装行业周观点:木浆系原纸价格下滑 瓦楞纸交投氛围优于箱板纸

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:穆方舟/张心怡/林昕宇 日期:2021-05-10

  摘要:

      维持轻工“增 持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善,废纸原料供给收紧,需求仍需宏观支持。推荐标的:恒安国际、太阳纸业、晨鸣纸业、豪悦护理、百亚股份、裕同科技、中顺洁柔、山鹰纸业。

      浆价低位向上行业景气度缓慢复苏,木浆系纸种竞争格局持续改善,规模纸企在木浆市场价格上涨趋势下成本优势明显;废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力。木浆:进口浆现货价格近期上涨,2021年下游原纸新增产能高于全球木浆新增产能,年内木浆价格预计平稳上扬。文化纸:铜版纸行业集中度较高、双胶纸下游需求较为稳定,党建100 周年及教辅教材刚需将支撑文化纸价格平稳。生活用纸:年内预计新增产能约200 万吨,供过于求格局尚待改善,龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行,相关纸企业绩支撑相对较强。废纸:纸企加大废纸浆进口量,外废进口禁止预期有望支撑国废价格。

      白卡纸:价格偏高位运行,行业集中度提升,需求端具备扩充潜力盈利回暖,食品卡方面受限塑令政策利好。箱板瓦楞纸:外废进口禁止,原材料渠道掌控能力决定未来行业地位,进口纸量有望加大。

      本期国废黄板纸市场价格多数稳定,瓦楞纸整体交投氛围略好于箱板纸,局部地区低价瓦楞纸资源有探涨迹象,白板纸价格成交再次重心下移,白卡纸市场交投清淡看跌心态增加,纸厂涨价托市。国废黄板纸周均价为2196 元/吨,环比下跌0.36%,同比上涨22.27%。

      瓦楞纸全国均价3843 元/吨,环比上周均价下跌54 元/吨,环比下跌1.39%,同比上涨22.86%;箱板纸周均价4810 元/吨,环比下跌27元/吨,环比下跌0.55%,同比上涨26.43%。白板纸周均价5305 元/吨,环比下降6.35%,同比上升30.58%白卡纸市场含税周均价9737.5元/吨,环比跌0.71%,同比上涨63.8%。

      本期进口木浆现货市场成交匮乏承压运行,近期下游原纸价格不同幅度下滑,纸品经销商去库存为主,叠加纸浆期货偏弱运行。文化印刷用纸市场偏弱运行,生活用纸市场价格重心继续小幅下移,短期难现大幅起伏,整体放量仍偏刚需。进口针叶浆周均价7120 元/吨,较上周降0.54%,同比上升52.56%;进口阔叶浆周均价5288 元/吨,较上周下降2.07%,同比上升37.71%。铜版纸均价为7185 元/吨,环比下调2.32%,较同期上调38.26%;双胶纸市场均价为6798元/吨,环比下调1.06%,同比上调24.18%。生活用纸均价6208.75元/吨,环比走低107.50 元/吨,降幅约1.70%。

      风险提示:原材料价格波动,宏观经济波动