2021年3月家电零售和企业出货端数据解读:空调内销保持高速增长 冰洗线下景气度提升
本期投资提示:
空调出货端:3 月空调内销同比增长89.69%,出口同比下降6.53%。根据产业在线披露,2021 年3 月空调行业实现产量1683 万台,同比增长22.45%;销量1589 万台,同比增长25.7%,其中内销803 万台,同比增长89.69%,出口786 万台,同比下滑6.53%。产量方面,行业整体仍保持较高增速,主要是受到旺季及3 月促销备货节奏影响。内销方面,受到去年同期低基数影响,空调单月销量增速保持高增长态势;外销方面高增长趋势改变,3 月出口量同比小幅下降,去年同期补未交付出口订单造成基数较高为主要影响因素。
空调零售端:3 月线下景气度大幅提升,渠道库存处于历史较低水位。根据中怡康数据,3月份空调线下零售量/额分别同比增长110.73%/134.00%,线下景气度大幅提升。根据天猫数据,3 月份空调线上零售量/额分别同比增长52.18%/95.17%。价格方面,3 月线下终端零售均价延续增长趋势,同比上涨11.85%;线上零售均价同比提升28.25%,保持双位数增长,其中美的、海尔线上均价同比分别提升31.35%和45.04%。根据产业在线,截至2020 年11 月底,空调库存累计4370 万台,其中渠道库存约2720 万台,工业库存约1650 万台。渠道库存环比减少5.9%,绝对值低于15 年至今的中枢水平(2959 万台),渠道库存销量比34%,仍低于15 年至今的均值水平40%,整体风险相对可控。
冰洗和厨电零售端:3 月冰洗销售持续回暖,均价同比上涨。根据中怡康数据,冰箱3 月线下零售量/ 额分别同比增长37.6%和72.4% , 洗衣机线下零售量/ 额同比增长43.7%/77.3%。分品牌看,1)冰箱:海尔零售量/额市占率同比分别提升3.67/2.28 个pcts 至38.27%和42.14%;美的零售量市占率同比提升0.88 个pcts 达14.79%,零售额市占率回落0.26 个pcts 达12.77%;2)洗衣机:海尔零售量市占率同比下滑0.80 个pcts至36.91%,零售额市占率同比增长2.53 个pcts 至42.80%;美的系(美的+小天鹅)零售量/额市占率同比分别增长2.67/0.05 个pcts 达29.28%和 25.47%。厨电方面,3 月烟灶线下延续高景气度,厨房小电线景气度回落。根据中怡康数据,3 月份油烟机线下零售量/额分别同比提升91.9%和134.7%,燃气灶零售量/额分别同比提升70.0%和105.2%,烟灶品类线下延续高景气度。根据淘宝网数据,2021 年3 月厨房小家电合计销售量和销售额为442.79 万台和10.54 亿元,分别同比下滑25.96%和31.67%,降幅有所收窄。
环境小家电:吸尘器线下销售增速回升,扫地机线上销售小幅增长。线下零售端:根据中怡康2 月线下数据,分品牌看,科沃斯、戴森、飞利浦和莱克吸尘器零售额同比分别增长259.1%、28.9%、117.5%和134.0%。线上零售端:根据淘宝网数据,3 月扫地机器人线上销量19.50 万台,同比小幅增长0.17%,销售额2.75 亿元,同比增长2.27%;3 月吸尘器线上销量37.24 万台,同比下降14.00%,销售额2.55 亿元,同比下降6.68%。
投资建议:1)白电空调价格大幅回升背景下,我们建议重点把握格力、海尔、美的三大白电公司年报业绩超预期,零部件继续推荐三花智控;2)小家电关注跨境电商下的投资机会,JS 环球生活、石头科技、科沃斯作为小家电出海标杆企业,背后的产业趋势在于中国小家电企业凭借国内的产业链集群优势,从代工逐步升级到自主品牌,此外推荐苏泊尔、九阳等线下渠道经营修复、估值偏低等公司;3)地产产业链重点把握竣工修复带来的契机,推荐火星人、浙江美大、老板电器;4)推荐下一代显示技术升级:极米科技。