2021年5月投资策略:维持防御 优选消费、科技 增配医药 适当缩减金融板块配置比例

类别:策略 机构:国融证券股份有限公司 研究员:张志刚 日期:2021-05-08

  行情回顾与前瞻

      4 月大市值白马股出现企稳迹象,A 股维持了震荡格局,细分行业中钢铁、采掘、电子等行业大幅上涨,非银金融领跌。4 月我们行业配置组合收益率为0.37%,小幅跑输沪深300,跑赢上证综指。截止4 月26 日,上证综指微涨0.67%、沪深300 微涨0.78%、深证成指上涨3.30%、创业板指上涨8.16%、科创50微涨0.67%。从细分行业看,钢铁、采掘、电子、医药生物、有色金属等板块涨幅居前;非银金融、公用事业、休闲服务等板块跌幅显著。4 月我们行业配置组合收益率为0.37%,小幅跑输沪深300,跑赢上增综指,主要原因为本次银行、保险等防御板块的收益不及预期。同时,我们重点配置的医疗器械、医疗服务、半导体、面板等行业超额收益较为显著,医疗器械指数涨幅为19.17%,行业优选效果显著。2020 年初至2021 年4 月底,我们的组合收益率为39.36%,同期沪深300 收益率为24.50%,超额收益率高达14.86%。

      5 月配置策略:增配医药,优化消费、科技配置结构,减配金融。

      消费板块中抱团股估值下杀后逐步企稳,部分优质资产进入配置区间,5 月我们的行业组合增配白色家电;印度疫情恶化后部分纺织订单转移至国内,本次增配纺织服装行业;轻工板块受益估值合理与行业景气度上行,配置价值较高,本期实施增配。医药板块中新冠疫苗进入商业化阶段,企业业绩即将爆发,本次将医疗服务配置更换为生物制品,增加医疗器械配置比例。科技板块半导体供需错配格局短期难以缓解,需求复苏带动景气上行,本期提高配置比例。银行、房地产维持原配置比例。周期板块中,中美地产周期共振叠加海外经济复苏,拉动金属需求上行,本期增配有色金属。具体来看,5 月配置组合维持消费配置比例,主要减配自然景点、珠宝首饰板块,增配白色家电、纺织服装板块;医药板块减配医疗服务板块,增配生物制品板块;科技板块减配被动元件板块,增配半导体板块;大金融板块中减配保险板块;周期板块减配工程机械,增配有色金属板块。