东吴策略·行业风火轮:掘金 谁在疫情中增加CAPEX

类别:策略 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:姚佩 日期:2021-05-08

  掘金:谁在疫情中增加Capex

      2020年疫情带来不确定性,企业加大Capex扩充产能表明未来乐观预期。疫后需求复苏带动价格上涨,新增产能助力量价齐升,前期Capex为后续增长蓄力。

      资本支出/(折旧+摊销)衡量长期发展的投资铺垫,ROE、ROIC衡量投资的收益转化。资本支出/(折旧+摊销)增加表明企业管理趋于激进,资本投入加大。结合ROE、ROIC衡量企业投资的收益转化效率,若盈利提升则表明资本投入有效转化为业绩增长,增厚企业价值。

      20年Capex增加&盈利能力提升的行业:农业(饲料、农产品加工、动物保健) 、公用(燃气、电力) 、电子(半导体、元件、电子制造) 、轻工、电气设备(电源设备)、医药(医疗器械)、有色(稀有金属和黄金)、机械(专用设备)、化工(塑料、原料、制品)。

      精选Capex增加&高盈利股票池。定义标准:①Capex 20年中报及年报均环比增加且幅度高于所属行业;② ROE、ROIC 近3年连续提升,且20年处前10%。得到17只股票。

      风险提示:疫情的不确定;宏观经济不及预期;历史经验不代表未来。