电气设备行业简评报告:以量利齐升为内核 从供需关系判断趋势

类别:行业 机构:首创证券股份有限公司 研究员:王帅 日期:2021-05-08

  六氟供需紧平衡贯穿全年,关注电解液环节量利齐升。新能源车销量年内持续超预期,动力电池产业链预计全年维持高景气度,其中六氟环节供需改善最为显著。六氟年内新增有效供给0.87 万吨,需求预计增长1.75 万吨,考虑到1.5-2 年的产能建设时间,供需紧平衡局面预计贯穿全年。六氟目前含税单吨价格22.5 万元,上升趋势仍在继续,以目前碳酸锂价格计算,六氟成本不含税7 万多,盈利能力回升非常显著。行业需求旺盛,全年保持利稳量升趋势。

      从供需关系看,我们判断六氟将长期处于高价位区间。目前行业扩产较为理性,新增产能都集中在行业龙头手里,所以我们判断行业不会重演强下行周期,行业龙头将保持高盈利能力,出货量在下游需求持续增长的驱动之下保持高速增长。

      电解液价格近期上涨后已经充分转移了原材料带来的成本压力。我们经过测算,电解液当前价格已经有效的传递了上游原材料价格的影响,产业链上游涨价的压力目前主要集中在电池环节。

      从产业链博弈的情况来看,无论博弈是否出现阶段性的平衡,硅料行业都会是今年最受益的环节。光伏企业Q1 业绩反映出行业价值链现状,硅料企业盈利能力突出。硅片龙头通过长单和涨价保持高毛利率。

      硅片及组件环节,硅料等上涨叠加铜、铝等大宗商品的上涨使下游企业雪上加霜,光伏电站系统成本也不断提升。3 月以来组件环节普遍下调开工率,以期通过减少需求来应对硅料涨价,但是硅料价格涨势不减,目前散单成交价最高已达到170 元/kg,创2016 年以来的新高。

      硅料价格反映了市场对全后续光伏装机高景气的预期,短期的需求减少不改旺盛装机需求。目前处于观望中的电站企业也纷纷开始了招标流程,4 月中广核新能源2021 集采530W 组件开标平均价格已达1.811元/w。预计Q2 开始电站端需求将逐步回暖,高需求下硅料环节上涨动力依然强劲,组件端开工率逐步上调,随着下游电站的让利,组件盈利能力将逐步修复。

      投资建议:新能源汽车方面,强烈推荐量利齐升的六氟环节(天赐、多氟多、天际),电解液环节建议关注新宙邦,正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份,隔膜建议关注恩捷股份和星源材质,负极领域建议关注璞泰来,锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。光伏行业强烈推荐硅料环节(通威、大全、新特),逆变器环节(阳光、锦浪、固德威),建议关注隆基股份,晶澳科技,福斯特,中环股份,福莱特,天合光能。工控及电网设备建议关注明阳智能、金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、国电南瑞、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。