康泰生物(300601):四联苗稳健增长 重磅品种上市在即

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:崔洁铭 日期:2021-05-08

  事件:

      康泰生物发布2020 年度报告:2020 年公司实现营收22.61 亿元,同比增长16.36%;归母净利润6.79 亿元、扣非归母净利润6.20 亿元,分别同比增长18.22%、17.35%。

      康泰生物发布2021 年一季报:2020Q1 公司实现营收2.77 亿元,同比增长56.31%;归母净利润2515 万元、扣非归母净利润867 万元,分别同比增长937.58%、238.23%。

      点评:

      四联苗完成剂型升级,乙肝疫苗恢复产能贡献增量。2020 年公司非免疫规划疫苗实现收入22.30 亿元(同比+20.75%),四联苗、23 价肺炎多糖疫苗和Hib 疫苗分别形成批签发556.33 万支(同比+16.56%)、408.46 万支(+357.60%)和242.84 万支(同比+12.10%)。2020 年公司四联苗完成了预填充剂型升级和主要省份招标准入,多联苗替代单苗趋势下,有望进一步放量。乙肝产能搬迁完毕并于2020 年10 月恢复批签发,2020年全年和2021Q1 分别实现批签发201.03 万支和352.17 万支,随着产能逐渐恢复有望贡献增量业绩。

      研发管线丰富,重磅产品进入收获期。公司自主研发的吸附无细胞百白破联合疫苗获得药品注册批件;13 价肺炎球菌结合疫苗申请药品注册批件并进入注册现场检查阶段;吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b 型流感嗜血杆菌联合疫苗、吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗已获得临床试验批件;Sabin 株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero 细胞)进入Ⅲ期临床试验。

      盈利预测:调整公司2021-2022 年净利润为12.58 亿元、21.84 亿元,预计2023 年净利润为27.88 亿元,对应PE 为99X、57X 和45X,上调目标价至220.00 元维持“买入”评级。

      风险提示:产品销售不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险