迈瑞医疗(300760)2020年报及2021一季报点评:业绩超预期 世界级器械龙头正在路上

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/于嘉轩/赵峻峰 日期:2021-05-08

  本报告导读:

      公司2020 年报及2021 年一季报业绩超预期,疫情催化国际业务拓展,疫情后新增医疗新基建需求,公司有望率先受益,维持增持评级。

      投资要点:

      业绩超预期,维持增持评级。公司2020年实现收入210.26亿元(+27.00%),扣非归母净利润65.40 亿元(+41.70%),经营性现金流量净额88.70 亿元(+87.85%),远高于净利润。上调2021-2022 年预测EPS 至 6.62/7.99 元(原为6.23/7.47 元),新增2023 年预测EPS9.66 元,考虑板块估值水平提升,给予2021 年PE 82X,上调目标价至542.84 元,维持增持评级。

      三大业务稳健增长,疫情相关业务增长强劲。疫情拉动生命信息与支持业务收入大幅增长54.8%,实现收入100.06 亿元;体外诊断业务常规试剂消耗受疫情影响,实现收入66.46 亿元(+14.31%);医学影像业务实现收入41.96 亿元(+3.88%)。境内收入增速16.53%,境外收入增速41.21%。国际疫情反复,疫情相关产品如呼吸机、监护仪、输注泵等需求依然旺盛。

      一季报业绩超预期,2021 年有望延续稳健增长。公司2021Q1 实现收入57.81 亿元(+21.93%),归母净利润17.15 亿元(+30.59%),扣非归母净利润16.96 亿元(+35.35%)。截止3 月底合同负债32.47 亿元,高于2018-2019 年底的10 亿左右,大量未交付订单有望支撑2021 年业绩稳健增长。

      疫情加快国际化拓展,公司有望率先受益于医疗新基建。公司在疫情期间突破众多高端客户群,在国内外市场的品牌影响力和认知度得到极大提升,销售、研发全方位加快升级。疫情后时代,国际多个地区及国内均提出医疗补短板相关政策,且国内资金落实顺利,公司作为整体方案提供商,有望率先受益,世界级器械龙头正在路上。

      风险提示:汇率波动风险,“新基建”落实力度不及预期。