教育行业周随笔:职教体系构建之解读

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘嘉仁/熊超/代凯燕/王越 日期:2021-05-08

  周随笔: 职教体系构建之解读

      义务教育阶段基本实现完全入学和升学,高中阶段以较缓速度平稳上升。从绝对值来看,高中阶段毛入学率基本维持在80%以上,中职和普高在校生人数占比约为4:6。

      2020 年,全国中职共招生600.37 万,占高中阶段教育的41.70%;高职招生483.61 万,占普通本专科的52.90%:

      教育支出占财政比重提升,财政增量资金向职业教育倾斜。根据EducationataGlance2020 报告,我国的教育经费投入占GDP 的比重仅为4.14%,相较于OECD 平均值4.90%,仍有一定差距。考虑距离发达程度较高的OECD 均值和EU23 均值不大,整体教育支出在国际处于中上位置,未来教育经费投入有望持续提升。

      国家出台相关政策发展职教。教育部召开并落实好全国职业教育大会。推进实施《职业教育提质培优行动计划(2020—2023 年)》,全面推动“职教20 条”落实落地。

      本周A 股教育指数(886040.WI)累计下降2.76%,跑输上证综指2.92pct,跑输深证成指4.26pct。A 股教育行业10 家中5 家上涨,涨幅前二为美吉姆、盛通股份育,涨幅分别为5.48%、3.04%,跌幅前三为科德教育、佳发教育、凯文教育,跌幅分别为-9.61%、-9.41%、-4.47%。深证成指指数(除昂立教育外的主要教育标的均在深交所上市)本周周涨幅为1.51%,跑赢8 家A 股教育标的。本周港股教育行业16 家主要公司中6 家上涨,涨幅前三为新高教集团、中教控股、中汇集团,涨幅分别为8.32%、4.45%、3.04%,跌幅前三为天立教育、希望教育、睿见教育,跌幅分别为-16.75%、-15.21%、-6.21%,7 家公司跑赢大盘。本周美股教育行业10 家主要公司中3 家上涨,涨幅前三为跟谁学、博实乐、精锐教育,涨幅分别为2.57%、1.94%、1.49%,跌幅前三为新东方、朴新教育、好未来,跌幅为-16.34%、-13.08%、-9.24%。

      教育行业重点新闻:政策要闻:北京率先取消高校毕业生入职重复体检;涉嫌虚假宣传、违规收费等,重庆学而思、新东方等18 家机构被点名;天津消协发布K12 在线教育标准:避免提供学前超前教育培训;北京海淀公布第三批培训机构复课名单,含新东方、学而思等10 家机构教学点。重要数据:教育部:2020 年全国教育经费总投入为53014 亿元,比上年增长5.65%。行业动态:中公教育2020 年营收112.02 亿元,净利润同比增长27.7%;传智教育2020 年营收6.4 亿元,净利润同比下降63.9%;在线监考平台Honorlock 获2500 万美元B 轮融资,计划增加企业业务;达内宣布达成私有化协议,合并完成后将从纳斯达克退市;鸭鸭AI 课更名为“鸭鸭启蒙”,启蒙赛道掀起更名潮;豆神教育2021 年Q1 营收2.39 亿元,净亏损收窄至4458.22 万元;学大教育2021 年Q1 营收6.92 亿元,净利润536.69 万元;百年育才2020 年度财报: 营收1002 万元,净亏损4762 万元。

      投资建议:教育是政策敏感度极高的行业,目前K9 趋严、K12 培训规范,职教领域利好政策频出。作为A 股职教旗舰,中公教育聚焦大学生就业,专注招录培训、职业提升培训和职业能力训练,依托品牌、教研、师资、渠道、管理等方面优势,有望持续获取市占率提升;此外以考研为核心新品类持续保持快速增长,多品类轮动模式初步得到印证,公司定增加快拓展基地班模式,高负荷运作下有望降低运营成本并通过打造更好的培训环节建立行业壁垒、巩固公司竞争力,建议积极关注。科德教育作为中高考复读行业龙头,近期拟收购天津旅外职业高中100%股权、与倍凡教育签订战略合作协议、拟收购长沙经贸职业中专学校51%股权、合肥龙翔高复学校70%股权。

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      风险提示:教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险、商誉减值风险等