大不良研究:综合行业新增违约债梳理

类别:债券 机构:华融证券股份有限公司 研究员:吕梁 日期:2021-05-08

  综合行业(Wind 分类)违约债梳理

      2015-2021 年一季度,综合行业共有12 家企业信用债发生实质违约,违约集中发生于2017 年之后。从债券违约类型上看,“未能按时对付本息”的违约数目最多;从信用债发生实质违约的时间上看,2015-2021Q1,违约集中在2019 年和2020 年;从发行企业的性质来看,民营企业发行数目最多,其次是公众企业,地方国有企业和央企发行数目较少。2020-2021Q3 共有三家新增违约债主体。

      新华联控股有限公司

      公司主营业务除氟化工板块之外、房地产、文旅、石油贸易业务均出现大幅下滑,且未来业绩增长具有不确定性。新华联控股多年来形成多元化经营布局,但现有项目的盈利周期并不能有力支持公司持续的大规模、快节奏的投资。2020 年的疫情加速了公司风险隐患的爆发,地产与文旅销售的停止,使公司的资金链出现断裂,公司受限资产规模较大,加上债务实质违约,又严重影响了资产的流动性和再融资能力。

      北大科技园开发建设有限公司

      2020Q3 北大科技园实现营业收入1.55 亿元,实现归母净利润-4841.2万元,出现近年来的首次亏损,并且公司的货币资金仅剩7968.47 万元,再加上经营性现金流流入2414.99 万元,也无力兑付16.81 亿元回售款和利息。

      天津市房地产信托集团有限公司

      天津房信是地方国有房企天津房地产集团有限公司的全资子公司。长期高杠杆经营,抗风险能力较弱。天房集团公司在拿地上极为激进,产生大量预付款项,占用了大量营运资金。在近年来房地产调控政策收紧的背景下,天房集团仍在频拍地王,导致债务偿还压力不断加剧。尽管2017 年起公司开启混改,但其混改成效不明显,同时未及时披露信息,负面消息频发,严重影响了公司再融资能力,无法通过新增借款偿还债务,最终导致违约事件的发生。

      2020-2021 新增违约主体债务违约原因总结

      1、 发行人个体因素的恶化是企业违约最主要的原因;2、 环境因素2020 年的突发疫情,是导致债务危机的不可抗外力因素;3、行业因素 行业景气度下行也是债券违约的重要外部因素。