不良资产专题研究：2021年一季度违约债券分析

　　本报告对2021 年一季度债券市场的违约情

    　　况进行总结。

    　　违约债券存量和增量均同比增加

    　　2021 年一季度违约债券数量与金额同比提

    　　升。新增违约金额同比提升较大。

    　　产业债信用利差下行

    　　2021 年一季度在流动性较为宽松的背景下，

    　　产业债信用利差下行，配置盘带动央企融资利率下行。

    　　新增违约以地方国企为主，建议关注地产行业

    　　2021 年一季度首次违约主体企业属性来看，

    　　以地方国企为主。后续地产债到期规模较大，建议关注。此外，严查消费贷违规流入地产，也会降低房地产企业的销售回款，从而影响其偿债能力。

    　　风险提示

    　　1、大型国企和地产违约引发流动性风险。

    　　2、货币或信用收缩导致发行人再融资受阻。