粤开策略解盘:如何看待减税降费对公司业绩影响

类别:策略 机构:粤开证券股份有限公司 研究员:陈梦洁/姜楠宇 日期:2021-05-08

  市场回顾:周期板块领涨

      受五一假期消息面多空交织影响,周四A 股早盘波动较大,上证指数早盘冲高后回落,创业板指表现低迷,全天沪指跌0.16%,创业板指跌2.48%,两市成交8755 亿元,较前一交易日略有放量。北向资金净流入1.84 亿元,南向资金净卖出6.43 亿元。

      盘面上,顺周期板块表现相对较好,钢铁、采掘、有色领涨;休闲服务、医药生物、食品饮料板块回调居前。今日创业板受到医药板块下跌拖累,主要由于消息面上,拜登政府于当地时间5 月5 日发表决定,表示美国将放弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利,美股疫苗股大跌,A 股、港股疫苗股也全线回调。周期板块方面,钢铁、煤炭等板块掀起涨停潮,主要受到大宗商品涨价催化。“五一”假期期间,国际大宗商品市场火爆,工业金属轮番大涨,铜价刷新10 年来新高,铝、锡、铅等也相继突破历年新高。今日国内铜价持续走高,涨逾1%;国际铜期货续创历史新高,沪铜期货再刷近十年高位。

      热点跟踪:如何看待减税降费对公司业绩影响

      多家上市公司在2020 年年报、2021 年一季报及在业绩预告中表示,公司业绩变化原因之一是受益于减税降费,对公司利润产生积极影响。

      根据税务总局数据,2020 年制造业及相关环节新增减税降费预计占全部新增减税降费的35%左右,是受益最大的行业。民营经济新增减税降费预计占全部新增减税降费的70%左右,受益最为明显。上市公司中,由于《政府工作》报告中仅对制造业企业放宽优惠,因此科技行业中主要是硬件领域收益;其中对利润增厚最显著的是5G 硬件、半导体、消费电子板块。

      今年财政部、税务总局联合发布《关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》(2021 年第13 号);财政部、国家税务总局发布《关于明确先进制造业增值税期末留抵退税政策的公告》,自2021 年4 月1 日起,符合条件的先进制造业纳税人,可以自2021 年5 月及以后纳税申报期向主管税务机关申请退还增量留抵税额。

      其中,先进制造业纳税人,是指按照《国民经济行业分类》,生产并销售“非金属矿物制品”、“通用设备”、“专用设备”、“计算机、通信和其他电子设备”、“医药”、“化学纤维”、“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”、“电气机械和器材”、“仪器仪表”销售额占全部销售额的比重超过50%的纳税人。

      减税降费政策对制造业特别是先进制造业是利好,一方面继续减轻企业税负,另一方面鼓励企业加大研发投入,对一季报、中报业绩有利好作用。

      将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%,相当于企业每投入100 万元研发费用,可在应纳税所得额中扣除200 万元。实施本政策,预计可在去年减税超过3600 亿元基础上,今年再为企业新增减税800 亿元。

      另外,改革研发费用加计扣除清缴核算方式,允许企业自主选择按半年享受加计扣除优惠,让企业尽早受惠,更有利于企业加大研发投入,科技创新。

      大势研判:红五月布局两大主线

      进入5 月业绩披露真空期,市场的主要驱动因素逐步由业绩转向估值。指数目前处于震荡阶段,但成交量逐步复苏,短期重要阻力突破后的市场震荡也是一个消化筹码的过程,后续调整空间有限,在量能配合下,后续市场有望在高景气板块带动下继续震荡上行。我们维持前期观点,继续看多红五月,积极布局下半年行情。

      基本面来看,近期市场较为关注PPI 高增下的通胀议题,我们认为在经济增长的动能仍在,且核心CPI 未受影响之下,本轮阶段性通胀对基本面的冲击有限。

      政策面来看,政治局会议强调坚持稳中求进工作总基调,稳定市场预期。

      稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。预计未来一段时间政策利率大概率将维持稳定,短端资金利率或将继续低位运行。

      配置方向上,建议投资者保持耐心,关注两条主线:

      一、关注低估顺周期行业。一季报数据显示,以化工为代表的顺周期行业表现更为占优。在经济持续复苏的大背景下内外需将实现共振,带动需求回暖。叠加限产、环保要求提升,带来短期供需缺口和钢价上行预期,中长期利好能源低、降碳能力强的龙头企业。后续可持续关注顺周期行业结构性投资机会。

      二、前期调整相对到位,同时年报、一季报盈利大幅抬升且可持续的高性价比成长主线,如先进制造、消费电子、半导体设备、医疗服务等。

      风险提示:股市有风险,投资需谨慎