汽车行业周报:复苏延续

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/郭涛 日期:2021-05-08

  投资摘要:

      每周一谈:汽车行业复苏延续

      2020 年:营收及归母净利润逆势增长。2020 年受疫情影响,汽车行业呈现前低后高态势,全年汽车销量为2526 万辆,同比下降1.8%,营业收入为26949亿元,逆势增长3.2%,归母净利润为694 亿元,增长4.5%,行业毛利率为13.8%,同比下降0.9pct,但得益于期间费用率的大幅下降,行业净利率与2019年持平。

      2021 年一季度:归母净利润及净利率创19 年以来单季新高。一季度行业营收为7555 亿元,同比2019 年增长26%,归母净利润为304 亿元,同比2019 年增长35%,得益于期间费用率的持续下降,一季度净利率达4.7%,归母净利和净利率同时创19 年以来单季新高。

      2021 年:芯片短缺及原材料涨价为短期影响,不改行业复苏趋势。汽车行业受经济周期、政策周期、置换周期等多重因素影响,呈现出一定周期性,本轮行业复苏自2019 年四季度开始,2020 下半年行业高增长主要受货币宽松、政策刺激驱动,2021-2023 年对应2016 年(中国汽车销量高峰年份)首购车主5-7 年的置换周期,预计行业在未来2-3 年内将持续增长。2021 年以来芯片短缺、原材料价格上涨对行业造成一定不利影响,但以上均为短期因素,不改行业复苏趋势。

      市场回顾:

      截至4 月30 日收盘,汽车板块下跌-2.2%%,沪深300 指数下跌0.2%,汽车板块跌幅大于沪深300 指数2 个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第23 位,排名居中。年初至今跌幅5.6%,在申万28个板块中位列第22 位。

      子板块周涨跌幅分别为:乘用车(-2.1%),商用载货车(-7.2%),商用载客车(-6.0%),汽车零部件(-1.9%),汽车服务(-0.2%)。

      子板块年初至今涨跌幅分别为:乘用车(-12.3%),商用载货车(3.4%),商用载客车(-20.4%),汽车零部件(-2.3%),汽车服务(8.0%)。

      涨涨幅前五名:*ST 众泰、小康股份、瑞鹄模具、永安行、德尔股份。

      涨跌幅后五名:*ST 安凯、亚太股份、秦安股份、钱江摩托、新日股份。

      本周投资策略及重点推荐:21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司。因此我们建议关注:目前估值合理的零部件板块的优质企业:拓普集团、继峰股份、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等;以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升,前期压制的需求释放带来的机会,如:客运板块的宇通客车、金龙客车、汽车销售板块的广汇汽车以及与汽车交通运输活跃度直接相关、而且近期迎来涨价潮的轮胎板块的玲珑轮胎、赛轮轮胎(化工覆盖)等。

      本周推荐组合:星宇股份20%、拓普集团20%、湘油泵20%、中鼎股份20%和广汇汽车20%。

      风险提示:汽车销量不及预期;汽车产业刺激政策落地不及预期;市场竞争加剧的风险;疫情控制不及预期;芯片短期影响。