太极股份(002368)：21Q1业绩稳健 项目储备高增

　　事件概述：4 月29 日，公司发布2021 年一季度报告，21Q1 实现营业收入15.67 亿元，同比增长14.76%；归母净利润0.20 亿元，同比增长40.68%；扣非净利润0.15 亿元，同比增长49.73%。

    　　点评：

    　　业绩稳增，盈利能力趋好。公司在信创产业高速发展的背景下，依托"云+数+应用+生态"模式加快业务转型，实现业绩稳健增长。由于上年基数较低以及21Q1 公司云服务、大数据等相对高毛利运营类业务增长较快，太极股份利润增速高于营收。21Q1 公司毛、净利率分别为24.22%、1.25%，分别同比上升1.41、0.28pct。

    　　项目储备丰富，研发逐步推进。21Q1 公司累计签订合同总额达46.67 亿元，同比增长358.87%，同时中标待签合同额达10.70 亿元，由于公司业务通常为年末确认收入，故从全年角度来看公司21 年营收有望受信创产业放量驱动实现大幅提升。公司21Q1 研发费用率为3.27%，同比上升1.51pct，研发支出的提升符合公司在大数据、AI、工业互联、云计算等领域的布局规划。

    　　看好公司客户资源优势，行业景气利好未来发展。公司作为系统集成领域的头部企业，近年来传统业务营收占比不断降低，云服务、网安、大数据等业务营收占比持续提升。作为中国电科在网信业务方面的核心布局，太极股份在母公司的支持下，在政务、国防等领域积累了大批稳定的优质客户，公司依靠对下游客户的长期服务与深入理解提高客户粘性，客户资源对于新入局者构成较强的壁垒。太极股份针对客户需求不断将云计算、大数据和AI 等新技术应用到客户解决方案当中，新业务的渗透将进一步推高公司盈利能力。

    　　2020 作为信创产业元年，随着数字化转型与国产化替代的提速，公司有望依靠领先的系统建设与服务能力实现加速发展，进一步提升行业位势，实现营收与利润的持续增长。

    　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为4.56、5.83、7.62 亿元，对应EPS 分别为0.79、1.01、1.31 元。当前股价对应PE 分别为26、20、16 倍。信创行业加速发展带来广阔市场空间，看好太极股份的客户资源及项目储备，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：信创产业发展不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期等。