迈为股份(300751)：一季报保持高速增长 HJT龙头彰显实力

　　事件：公司近日发布一季报数据，2021 年一季度，公司营收6.32 亿元，同比增加54.58%；归母净利润1.20 亿元，同比增加85.07%。公司毛利率38.21%，同比增加6.01 个百分点；净利率18.54%，同比增加3.21个百分点，盈利质量有所提高。公司一季度末合同负债17.91 亿元，同比增长10.95%，公司在手订单充裕。

    　　投资要点：

    　　积极分红回馈股东，转增股本优化结构：

    　　公司以2021 年3 月31 日总股本57.27 百万股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利15 元（含税），共分配现金红利85.92 百万元（含税），不送红股；同时以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股，合计转增45.82 百万股，转增后公司总股本为103.10 百万股。

    　　此次分红股利支付率为21.78%，略高于去年的21.01%和前年的21.30%。稳定的分红政策将股利与公司盈余紧密结合，有利于调动员工积极性；从企业支付能力的角度看，稳定的股利支付率也不会增加公司的负担。

    　　公司IPO 后，账面产生了超过7 亿元的资本公积，此次以资本公积转增股本，将优化资本结构，股本规模相对较小的情况，增强股票流动性。

    　　以2021 年4 月30 日的股价和总股数估计，该方案实施后公司股票价格为340.55 元。

    　　碳中和助力光伏行业加速发展，布局HJT 抢占下一代主流电池技术赛道：

    　　2021 年是“碳中和”和“十四五”规划的元年，全球装机量有望实现160-180GW。2021 年一季度，9 家光伏企业共签约16 个项目，投资金额近900 亿元。公司立足丝网印刷装备，产品在该领域的技术和性能优势较为明显，市场占有率稳居前列。

    　　HJT 电池技术凭借较高的转换效率或将取代PERC 电池技术成为下一代光伏电池主流技术，公司积极布局HJT 赛道。4 月24 日，在华晟新能源异质结电池组件项目投产仪式上，华晟500MW 异质结电池组件量产线数据再次刷新，在日均2 万片的电池产量水平上，平均效率达到24.12%，最佳工艺批次平均效率达24.44%，最高电池片效率达到24.72%。迈为在该项目中中标金额占总金额的77%，提供了HJT 整线设备，公司在HJT领域的实力得到彰显。

    　　掌握底层核心技术迁移能力，多层次立体化业务布局：

    　　公司始终重视研发创新，20 年研发费用达到1.66 亿元，同比增长75.99%。公司依托印刷、激光和真空三方面技术研发，瞄准光伏装备、OLED 面板设备等市场，形成多层次立体化的业务布局。凭借高性价比优势，20 年公司光伏激光设备销量同比有较大幅度增长，带动了公司单机产品的收入有大幅度的提升。

    　　OLED 以其高品质的性能广受关注，2020 年市场规模为330 亿美元。公司凭借自身激光技术积累切入OLED 面板设备市场，20 年公司首台OLED 面板激光设备已经客户正式验收。

    　　投资建议

    　　基于以上观点，我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为3313.89 百万元、4473.75 百万元、6173.78 百万元，归母净利润分别为568.90 百万元、818.89 百万元、1132.13 百万元，对应2021-2023年的PE 为62X、43X、31X。重点推荐。

    　　风险提示：下游景气度降低；国外疫情对经济冲击加剧