捷佳伟创(300724)：业绩快速提升 电池片设备龙头行稳致远

　　事件：公司近日发布年报、一季报数据，2020 年，公司营收40.44 亿元，同比增长60.03%；归母净利润5.23 亿元，同比增长36.95%。公司毛利率26.43%，同比降低5.63 个百分点；净利率12.65%，同比减少2.16个百分点。毛利率出现较大幅度下降一方面由于技术成熟、市场竞争加剧，另一方面由于公司执行新收入准则，场外安装调试费用以及运输费用重分类到合同履约成本。公司加大研发投入，研发费用191.21 百万元，同比增长56.03%。

    　　单看2020 年四季度，公司营收9.60 亿元，占全年的23.74%，同比增长32.81%；归母净利润0.72 亿元，占全年的13.77%，同比增长76.51%。

    　　2021 年一季度，公司营收11.77 亿元，同比增长138.22%；归母净利润2.11 亿元，同比增长145.60%。公司毛利率28.97%，同比降低4.43 个百分点；净利率17.81%，同比增加0.76 个百分点。

    　　投资要点：

    　　产品多线布局，迎接下一代电池扩产潮：

    　　公司作为perc 时代电池设备的王者，依然不断对新技术、新产品进行研发布局，成为行业内率先布局HJT 及钙钛矿电池核心设备的厂商，全球第一家完成全线四道工序完全自主开发的整体异质结电池解决方案设备提供商。

    　　公司持续跟进背面钝化（PERC）、N 型双面、非晶硅/晶体硅异质结（HJT）、TOPCon 等高效晶硅电池工艺，推出了应用于多种电池技术的智能设备，无论市场如何选择下一代电池技术，公司均可抢占市场先机。

    　　顺应技术发展路径，切入半导体行业：

    　　公司通过引入先进团队等外延式成长拓展至半导体清洗设备及炉管类设备LED、OLED 等泛半导体设备领域，并将继续探索在半导体领域中创新性的应用，力争发展成为国际领先的新能源、半导体专用设备服务提供商、系统解决方案集成商。

    　　据中国产业信息统计，目前清洗设备国内市场空间预计超100 亿元，主要竞争对手包括至纯科技、盛美半导体、北方华创等。炉管类设备主要包括扩散炉、沉积设备等，与公司目前在光伏领域产品在技术上有相似性，目前国产化率较低，公司未来有望打破垄断。

    　　投资建议

    　　基于以上观点，我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为5661.95 百万元、7643.63 百万元、9936.72 百万元，归母净利润分别为849.58 百万元、1139.88 百万元、1418.92 百万元，对应2021-2023年的PE 为45X、34X、27X。重点推荐。

    　　风险提示：下游景气度降低；国外疫情对经济冲击加剧