奥特维(688516)：串焊机领域龙头 光伏确定性带来业绩持续提升

　　事件：公司近日发布一季报数据，2021 年一季度，公司营收3.67 亿元，同比增长177.66%；归母净利润0.51 亿元，同比增长399.39%。公司毛利率37.55%，同比增长2.91 个百分点；净利率13.87%，同比增长6.17个百分点。研发费用31.13 百万元，同比增长100.27%。

    　　公司在手订单27.65 亿元（含增值税），同比增长81.89%；存货13.97亿元，同比增长93.43%；合同负债8.11 亿元，较去年同期预收账款增长135.07%，表明公司在手订单真实可靠，今年业绩有充足的保障。

    投资要点：

    碳中和护航光伏确定性，组件设备需求仍将持续：

    　　“十四五”是实现碳达峰的关键时期。CPIA 预计“十四五”期间，国内年均光伏新增装机规模将达70-90GW。据此推算，未来5 年，国内光伏新增总装机规模有望达到 350-450GW，同比“十三五”期间210GW 的新增总装机规模有较大幅度提升。光伏行业正处于高速发展阶段。

    大客户广泛高端，公司获取大单有保障

    　　组件领域设备投资额度高，技术更迭快，只有和该领域的大客户建立起稳定的供应关系，才能够保证公司产品的销量，使公司业绩持续增长。公司已与隆基绿能、晶科能源、天合光能、保利协鑫、东方日升、晶澳太阳能、阿特斯等国内外光伏行业知名厂商建立了较好的业务合作关系。

    　　客户主要是细分行业中的大中型企业，其应对行业发展波动的能力较强，业务扩张需求较大，对技术发展方向把握较好，能为公司新产品方向提供参考和测试验证条件，而且品牌效应较强，从而有助于公司的未来业务发展。

    以底层核心技术向上延伸多线布局，多点开花未来可期：

    　　底层核心技术支撑，立足光伏行业并向相关领域拓展。奥特维主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，除光伏设备外，公司还积极向锂电设备领域开拓，已有不错成绩，同时正在研发布局半导体设备。公司以串焊机为核心，不断丰富、升级公司的产品体系，目前已围绕光伏设备、锂电设备和半导体设备构建了核心技术体系，具有较强的研发能力和较高的技术水平。

    　　公司生产的锂电设备主要为模组 PACK 线，其用途是将电芯封装成动力电池模组（模组线），或将动力电池模组封装成动力电池包（PACK 线），并最终将电池包用于以新能源汽车为主的新能源工具。公司的锂电模组PACK 线产品已与力神、郑州比克、远东电池、盟固利、卡耐、格林美、金康汽车、联动天翼、恒大新能源、孚能科技等电芯、PACK、整车企业建立了业务合作关系。

    投资建议

    　　基于以上观点，我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为1830.20 百万元、2745.30 百万元、3843.41 百万元，归母净利润分别为255.63 百万元、404.20 百万元、567.21 百万元，对应2021-2023 年的PE 为32X、20X、14X。重点推荐。

    风险提示：下游景气度降低；国外疫情对经济冲击加剧