中望软件(688083)年报和一季报点评:业绩延续高增长 产品、客户持续突破可期

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允/胡朗 日期:2021-05-07

季度收入增长提速,受益行业扩张和竞争力提升。2020年,公司实现营收4.56亿元,yoy +26.31%,实现归母净利润1.20亿元,yoy +35.15%,2021年一季度,公司实现主营业务收入8520.57万元,yoy +52.12%,增长环比提速明显,归母净利润578.51万元,yoy +52.83%。行业层面,海外龙头公司持续推进订阅制,提高了下游用户采购的频次与预算,国内客户国产化、正版化意识提高,行业空间不断扩大,同时疫情冲击后2020H2以来下游需求重回活跃并保持旺盛趋势;公司层面,主营产品中望2D、中望3D持续改进迭代,产品力持续强化。

    盈利水平保持高位,研发、市场投入加大。公司综合毛利率保持历史高位,2020年和2021年Q1分别为98.76%和97.36%。同时,费用端投入加大,期间费用率分别为81.58%和104.87%,主要是公司采取更为积极的营销策略,加大市场开拓,并且持续加大研发投入,员工数量增长快速,截至2020年12月31日,公司总人员数量为915人,同比新增207人。

    大客户进展显著,产品、市场持续突破可期。工业软件发展离不开产业哺育支持,2020年公司产业大客户进展显著,前五大客户销售额5356.04万元,占总收入的11.74%,其中华为技术有限公司为公司第一大客户,销售金额1833.88万元,规模超出此前客户规模体量,彰显公司产品力和市场突破能力正在提升。

    投资建议:我们预测公司2021-2023年归母净利润1.75、2.46和3.54亿元,EPS 2.83、3.97和5.72元,行业适逢云化、国产化、正版化发展机遇,公司产品技术具有稀缺性,持续突破空间可观,维持公司“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期;大客户突破不及预期;竞争加剧。