晶盛机电(300316)2021年一季报点评：新签及在手订单奠定业绩高增长

事件：公司发布2021年一季报。晶盛机电于4 月28 日披露2021 年一季报。

    2021 年一季度公司实现营业收入9.12 亿元，同比增长27.37%；实现归母净利润2.82 亿元，同比上升109.71%，落在此前业绩预告的较高区间。此前晶盛机电于4 月24 日披露2020 年年度报告，业绩较快报有微幅上调，2020 年度公司实现营业收入38.11 亿元，同比增长22.54%；实现归母净利润8.58 亿元，同比上升34.64%。公司业绩高速增长主要受益于：1）光伏行业进入高速增长期，下游硅片厂商纷纷加强投资扩产；2）半导体设备及辅材耗材新产品研发、推广有序进行，国内市场领先地位得到巩固。

    在手订单快速提高，公司业绩增长确定性较高。截至2020 年末，公司在手订单约58.65 亿元，其中半导体设备订单约3.90 亿元（2019 年分别为33.65 亿元及4.4 亿元）。根据公司一季报公告，2021 年一季度公司新签订单已超50亿元，截至2021 年一季度末，公司在手订单已达104.5 亿元，其中半导体订单5.6 亿元。目前公司在手订单已超2020 年全年营收2 倍有余，足以保证公司2021 年全年业绩高速增长。

    研发投入快速增长，新产品稳步推出。2021 年一季度公司研发投入达6904.53万元，同比提高95.11%。公司还推出新一代环形金刚线截断机、新一代环形金刚线开方机（为国内第一次批量应用）等新产品，配合其对单晶硅棒磨面倒角一体机的技术升级，能大幅度减少晶棒磨削硅耗并提高产能，产品竞争力持续提升。此外，公司还涉足碳化硅、工业4.0 等领域，随着新产品完成验证、进入市场，也将为公司未来成长注入新的动力。

    盈利预测、估值与评级：考虑到行业高景气、公司订单充足、业绩确定性高，我们上调2021-2022 年盈利预测并并引入2023 年预测，预计2021-2023 年EPS 分别为1.02/1.41/1.81 元，对应4 月29 日收盘价PE 为38x/27x/21x。

    我们将公司目标价上调到49 元，对应2022 年35 倍PE，维持“增持”评级。

    风险提示：需求不及预期；订单执行不及预期；国产替代进度低于预期。