五一旅游数据：国内出游人次创新高 旅游板块迎全面复苏

　　旅游：国内出游人次创历史新高，长线游复苏强劲。五一假期延长至5 天，疫情期间积压的出游和返乡需求进一步释放，且出境游仍然受限，境内游仍受益于对出境游的部分替代。2021 年五一国内出游人次创历史新高，旅游收入持续复苏。消费者积压已久的长线游需求得以释放，带动旅游收入提高，但总体旅游收入较2019 年仍有差距。我们认为疫情对个体经营和中低收入群体的影响较大，旅游作为可选消费，实现快速恢复或增长短期内仍有一定难度。出境游方面，澳门旅游购物热度大增，出国游仍待时日。景区方面，头部自然景区客流已经恢复至疫情前水平，宋城显著超越2019 年同期，城市演艺取得初步成效。

    　　餐饮酒店：酒店市场强势回暖，高星酒店表现亮眼。我们认为，头部酒店五一期间RevPAR 有望较19 年同期实现正增长。此外，考虑到上半年节假日效应和2019 年低基数情况，我们维持头部公司RevPAR 有望于上半年基本恢复至19 年同期水平的预判。从酒店类型来看，高星酒店表现亮眼。携程五一酒店订单中，高星酒店占比达到近四成，复苏趋势符合当前头部酒店中高端布局战略。此外，旅游市场强劲复苏带动餐饮板块需求回暖。中国银联数据显示，五一假期前4天，餐饮行业银联网络交易金额同比增长超过3 成。我们认为，疫情强化行业马太效应，头部企业依托其强大的运营管理、供应链支持等优势，复苏态势突出，关注连锁餐饮头部公司。

    　　免税：海南旅游市场热度不减，离岛免税持续火爆。5 月1 日至3 日海口海关共监管离岛免税购物金额4.85 亿元，购物人次6.54 万人次，同比分别增长215.24%、140.23%，前三天免税销售额已超过清明假期。考虑到4 日-5 日为集中返程期，离岛免税购物需求将持续释放，预计整个五一假期免税销售数据会有更好表现。此外，5 月7-10 日海口将举办消博会，消博会购物不占用离岛免税的10 万元额度。我们认为，紧挨着五一假期之后开展的消博会，或会延长五一离岛免税的购物高峰。看好离岛免税的持续高景气。

    　　投资策略：建议关注：①酒店行业龙头；②具备可复制能力的优质人工景区；③免税行业；④连锁餐饮头部公司。

    　　风险提示：疫情控制超预期，经济增速下行，超预期政策。