2021年4月PMI数据点评:改善力度有所减弱 结构分化出现弥合

类别:宏观 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋亦威/严佩佩 日期:2021-05-06

  事件:

      2021 年4 月30 日,统计局公布了PMI 数据,4 月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1,较上月回落0.8 个百分点。

      点评:

      2021 年4 月PMI 指数为51.1,较上月回落0.8 个百分点,扩张力度有所减弱。

      从各分项数据来看,供需两端改善力度同步放缓,生产指数回落1.7 个百分点至52.2;新订单指数回落1.6 个百分点至52.0,与此同时,在手订单小幅回落。进出口方面,新出口订单和进口指数双双回落,但仍处扩张区间,未来需关注美欧复苏对供给、需求的双向影响,以及大宗商品涨价对进口指数的影响,贸易形势将面临一定高位回落压力。价格方面,4 月原材料购进价格指数66.9,出厂价格57.3,均较上月回落2.5 个百分点,大宗商品价格的持续上涨,也带来一定的中下游涨价压力,管理层高度重视的背景下,供给端的政策措施正逐步酝酿实施。库存方面,产成品库存和原材料库存分别为46.8 和48.3,变动幅度不大,显示库存仍在去化过程中。

      在不同类型制造业企业PMI 中,大型企业的制造业PMI 4 月回落1.0 个百分点至51.7,中型企业回落1.3 个百分点至50.3,小型企业回升0.4 个百分点至50.8,大型企业和小型企业的景气度分化有所弥合。今年政策端持续加大对中小企业的倾斜,有助于分化差异的缩小。

      在就业方面,4 月制造业从业人员指数小幅回落0.5 个百分点,至49.6,仍处于近几年的较高水平。在外需面临一定高位压力后,如何做好就业、需求、投资的内循环,将是下一步的重点。

      总的来看,4 月制造业景气度和主要指标多数处于扩张区间,显示经济运行持续稳定恢复,大、小企业的结构性问题也呈现一定弥合。未来经济的看点:

      一,在于需求侧如何更好启动内需来接力外需对经济的拉动;二,供给侧如何通过更灵活的供给来抑制大宗产品涨价对终端需求的影响。

      风险提示:国内外经济恢复不及预期。