新湖中宝(600208)：推进“地产+投资”战略 归母净利较快增长

事件。公司公布2020 年年报。报告期内，公司实现营业收入137.92 亿元，同比下降6.88%；归属于上市公司股东的净利润为31.65 亿元，同比增加46.95%。董事会建议宣派末期股息每10 股0.56 元（含税）。

    2020 年，受地产项目交付较少的影响，公司营收下降 6.88%；同期，归母净利润增加46.95%。

    根据公司2020 年年报披露：2020 年，公司合同销售面积128 万平方米，同比增加20.95%；合同销售收入260 亿元，同比上升58.53%；新增土地储备62 万平方米，新增建筑面积204 万平方米；新开工面积202 万平方米，同比增加21.29%。报告期内，公司与绿城中国、融创中国再次战略合作，以41亿元的价格转让上海、沈阳、启东等项目部分股权；并投资入股绿城中国，获得其12.95%的股权，成为绿城中国第三大股东。以49.44 亿元向融创中国转让上海亚龙古城国际花园项目50%、温州西湾项目部分项目的35%股权。

    同时，新湖明珠城三期于第四季度进入预售阶段，实现销售收入近60 亿元；青蓝国际二期于2021 年1 月首开，实现销售收入38 亿元。天虹项目已完成土地征收，计划年中开工建设；亚龙项目即将完成征收，计划年内开工建设。

    启东圆陀角项目和温州西湾项目已分别取得132 万平方米和188 万平方米土地。

    期内，公司继续保持对高科技领域的战略投入。（1）投资入股的宁波鼎晖祁赫投资合伙企业（有限合伙）已投资十余家高科技企业。（2）投资上海蕙新医疗科技有限公司，持有其30.42%的股权。（3）投资杭州易百德微电子有限公司，持有其30%的股权。（4）投资入股浙江聚创智能科技有限公司，持有其30%的股权。

    投资建议：土储充足，科技投资和地产开发双轮驱动，“优于大市”评级。

    公司主要业务为科技投资和地产开发。科技投资：前瞻投资于高科技企业，其中众多企业拥有国际领先的国产自主可控技术，已经或拟将陆续上市；公司广泛投资于一批拥有领先技术和市场份额的金融服务和金融科技公司，构建双向赋能的金融服务和金融科技生态圈。地产业务：公司拥有丰厚优质的土地储备，上海内环开发面积约200 万平方米，同时在长三角投入一级土地开发达1000 多万平方米。我们预计公司2021 年、2022 年EPS 分别是0.45和0.54 元。我们给予公司2021 年7-9 倍的动态PE，对应的合理价值区间为3.15 元-4.05 元，维持公司“优于大市”评级。

    风险提示：公司销售业务面临政策调控的风险，以及股权投资风险。