中信证券(600030)2021年一季报点评:细分领域突破 龙头地位稳固

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:许建锋/吕子炜 日期:2021-05-03

  中信证券发布2021 年一季报,2021 年一季度实现营业收入163.97 亿元,同比+27.58%;归母净利润51.65 亿元,同比+26.73%;扣非归母净利润50.84 亿元,同比+25.10%。截止2021 年3 月底,公司总资产为11,486亿元,较年初+9.09%;公司权益乘数(剔除客户保证金)为4.89 倍,较2021 年初上升 0.22 倍;公司ROE(平均)为2.81%,同比+0.41pct。2021一季度,公司经纪、投行、资管、信用、自营、其他业务占营收比例分别为21.48%、9.72%、17.00%、6.51%、23.63%、17.84%。

    投行业务保持行业领先。2021 年一季度,公司实现证券承销业务净收入15.93 亿元,同比+78.78%。截至2021 年3 月31 日,公司IPO、增发、债券承销规模分别为106.28 亿元、411.56 亿元、2691.58 亿元,行业排名分别为第1 名、第1 名、第1 名;IPO 项目数量为11 家,排名行业第二。

    财富管理转型下,经纪、资管业务收入增长明显。2021 年一季度,公司经纪业务净收入35.22 亿元,同比+31.39%;主要受益于三季度两市交投活跃。2021 年一季度,公司资管业务净收入27.88 亿元,同比+72.39%,预计与华夏基金管理规模大幅提升有关,推动公司主动管理规模大幅提升。

    信用业务收入大幅增长。2021 年一季度,公司信用业务净收入10.67 亿元,同比+240.65% 。截至报告期末,公司融出资金净值为1178.90 亿元,同比+52.63%。2021 年一季度,信用减值损失为3.43 亿元,同比-73.87%;其中,买入返售金融资产346.40 亿元,较年初-11.69%,信用减值损失的减少主要源于买入返售金融资产减少,以至于信用减值损失计提的减少;应收账款及其他应收账款614.68 亿元,较年初+56.20%,主要为应收经纪客户和代理商款项增加,存出保证金357.60 亿元,较年初+822.18%,主要为下属子公司已被合约占用的保证金规模变动。

    自营业务收入增速出现较大下降。2020 前三季,公司实现自营业务净收入38.74 亿元(投资净收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益),同比-32.31%。

    投资建议。公司投行业务行业领先,信用与资管业务大幅增长;公司龙头地位效应显著,后续看好公司财富转型与向FICC 等多业务开发与发展,维持公司谨慎推荐评级。

    风险提示。两市成交额大幅萎缩,融资余额大幅萎缩。