恒立液压(601100):行业带动产品 公司盈利持续向好

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/张检检 日期:2021-05-03

  事件:公告发布公 告,一季度实现收入28.57亿,同比增长108.7%,实现归母净利润7.83 亿,同比增长125.5%,对此点评如下:

      1、行业持续高景气,带动公司各项产品实现大幅增长。受下游行业持续升温以及公司产品的竞争力不断提升影响,公司产品销量实现大幅增长,其中挖机油缸产品收入同比增长89.22%,非标油缸产品收入同比增长40.82%,子公司液压科技泵阀销量大幅增长,使得液压科技收入同比增长173.62%。

      2、受益规模效应以及精细化管理,公司盈利能力持续稳步提升。一季度公司综合毛利率有41%,较去年同期提升2.86 个百分点,另外公司持续加强内部管理,销售费用和管理费用率较去年同期合计减少2.23个百分点,但财务费用由于美元汇率原因使得一季度出现一定程度上升,总体看一季度公司净利率为27.4%,较去年同期提升2 个百分点。

      3、今年预计增长点:

      a、行业持续增长,带动传统油缸以及泵阀业务增长;b、中大挖泵阀业务继续放量,高毛利业务占比进一步提升;c、非标泵阀,包括汽车吊,高机,泵车,矿机,旋挖钻等其他领域,市场空间广阔,大有可为。泵阀业务持续推进,一方面将继续带动液压科技收入快速增长,另一方面随着公司高毛利业务占比以及产能利用率快速提升,规模效应释放预计能给公司今年业绩提供较大的弹性!

      投资建议与评级:预计公司2021-2023 年归母净利润为29.05 亿/34.44亿/39.97 亿,PE 为41 倍/35 倍/30 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:基建投资和泵阀业务突破不及预期