瑞普生物(300119):多业务板块布局 公司业绩创历史水平

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/沈嘉妍/李晓渊 日期:2021-05-03

  本报告导读:

      公司多业务线条前瞻布局,内部运营、管理升级,迭加后周期景气上行,公司将享周期成长共振。

      投资要点:

      维持“增持 ”评级。由于下游养殖恢复超预期,我们上调21年EPS为1.31 元(+0.55),22-23 年EPS 分别为1.61、1.89 元,给予行业平均2022 年20 倍PE,上调目标价至32.31(+6.07)元。

      全年营收快速增长,公司业绩符合预期。公司2020 年实现营收20亿元,同比增长36.4%,归母净利润3.98 亿元,同增104.9%。2021年一季报实现营收 5.6 亿元,同增23.35%;实现归母净利润1.16 亿元,同增59.11%。

      家畜业务增长快速,禽业务及原料药保持高速增长;20 年家畜业务板块收入同比增长93%,21Q1 整体收入同增近 100%,家畜集团客户业务同增近 200%;20 年家禽业务板块收入同比增长31%,宠物产品销售额同比增长67%。

      完善研、产、销一体化管理模式,提高产品竞争力。产品端:产品研发战略布局畜禽、宠物等重点产品,与多家科研单位开展合作,取得多项突破。禽流感H5+H7 三价苗产品全面升级,巩固家禽业务优势,宠物动保产品重组犬α-干扰素、犬吸入性麻醉剂进一步曝光,树立打造品牌;渠道端:畜禽动保方面,公司与瑞普家禽营销中心共同开拓客户,与养殖集团建立深度战略合作关系,宠物动保方面,与瑞派宠物医院形成集采联动机制,成效显著;推进营销宣传模式创新,以线上技术服务直播平台服务线下。

      风险提示:疫情风险,应收账款坏账风险,产品研发不确定性。