宏观研究:碳中和任重道远 ESG正当其时

类别:宏观 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:祁宗超 日期:2021-05-02

核心要点:

    碳达峰、碳中和目标具有重要意义

    随着人类工业生产活动的持续展开,大量排放的温室气体正快速地推升地球的平均温度,地球变暖的趋势在人类生产活动水平不断提升的同时也在显著强化。全球变暖则可能会带来更多的恶果,包含极端恶劣的天气(过去50 年内,全球干旱、暴雨、飓风的极端天气更加常见)、上升的海平面(1870-2000 年海平面以每年1.7mm 的速度上升,并且仍在加速)、破坏生态系统(平均气温的上升威胁到一些动植物的生存环境)、影响人类的生存居住环境。

    实现碳达峰、碳中和目标我国任重道远

    作为全球人口最多的国家以及全球最大的发展中国家,受资源禀赋和需求体量影响,我国长期以来能源结构以煤炭为主,油气资源为辅。因此,随着经济的不断发展,碳排放量也与日俱增。自从2005 年我国碳排放量超过美国后,便在全球主要碳排放量经济体中居首。要做到2030 年实现碳达峰,就意味着在2030 年之前,要实现二氧化碳排放出现向下的拐点。但现实中,由于我国经济结构中以第二产业为主,且能源结构以煤为主,油气为辅的特征,我国近年的二氧化碳排放量还以较快的速度上行。推动碳达峰和碳中和,意味着我国要进一步推动能源和经济结构转型。一方面逐步摆脱对于煤炭、原油等化石能源的依赖,推动光伏风电等非化能源的消费,这有助于我国降低对海外能源的依赖性,确保能源安全。另一方面需要改变此前我国经济粗放的发展模式,降低单位GDP 的碳排放量,发展低碳经济、绿色经济,在加强国内环境保护的同时,促进国内经济转型高质量发展。

    ESG 体系的内涵、背景及意义

    ESG 即环境(Environment)、社会责任(Social Responsibility)和公司治理(Corporate Governance),ESG 投资就是将这三个因素纳入投资决策过程中的投资方法。投资者在分析企业的盈利能力及财务状况等相关指标的基础上,也从环境、社会及公司治理的非财务角度考察公司价值与社会价值。2006 年联合国责任投资原则(UN-PRI)创立后,签署机构自觉遵从PRI 投资原则,将ESG 理念纳入到旗下基金产品的投资决策中。截至2020 年全球已有3314 家金融机构加入UN-PRI,资产管理规模达103.4万亿美元。ESG 是推动经济高质量发展的重要抓手,是企业追求可持续发展的核心框架,也是企业实现持续发展的内在要求,也是我国实现碳达峰、碳中和的重要助力。

    ESG 体系能够实现社会和经济双重收益

    ESG 投资不仅可以形成环境保护、社会责任等促进经济可持续发展的重要市场氛围,还可以为投资者提供长期稳定的超额收益。ESG 投资及生态体系并不仅仅单纯是出于保护生态环境、构建更加和谐美好的社会目的,而是切切实实可以使得市场各方能够受益的一种良好生态:投资者可以取得更加稳健的长期受益,减少黑天鹅风险;企业主体可以在承担社会责任的同时,获得更好的业绩受益;市场监管者可以降低其监管成本,并促进市场生态良性循环。

    完善ESG 体系规则,积极引导相关主体参与

    在碳达峰和碳中和目标的指引下,ESG 投资体系有望得到市场越来越广泛的关注。整个生态系统包括了多方参与者,例如政策制定者、企业、投资者以及第三方服务机构等主体,这些主体共同参与推动ESG 生态系统的建设。政策制定者发布信息披露要求,企业按照要求披露信息,投资者基于ESG 信息作出投资决策,第三方服务机构为上述过程提供标准、数据、评级等专业服务。由于ESG 体系在我国发展历程仍较短,无论是信息披露规则、评价体系还是企业参与积极性方面,我国仍存在诸多不足。ESG 体系不仅能够促进碳达峰及碳中和目标的实现,还能够促进体系内多方共赢。现阶段,我国参与ESG 信息披露的企业主要以大型企业为主,因此推动市场多主体积极参与显得尤为重要,特别是新三板上市企业,一方面上市企业数量多,另一方面也有一定的信息披露要求。因此通过完善的规章制度,完善新三板企业参与相应的ESG 信息披露对我国建设完善的ESG 体系有极大的帮助。

    风险提示:

    经济增速与碳中和目标相制约,ESG 体系建设不及预期。