微观流动性跟踪双周报：北上加大增持力度 基金出现赎回压力

个人：个人整体有交易意愿，情绪波动趋稳。本期预估开户变化率均值为11.02%较上期11.62%下降60bp，个人整体有交易意愿；波动率为45.38%，较上期57.38%有所降低，情绪波动趋稳。融资期间净买入额增加，个人投资者情绪稳定。本期融资余额较上期增加11.41 亿元，买入额占A 股成交额为8.38%保持稳定，整体趋势向上。个人投资者加仓下游消费与上游原料，疫情相关与华为造车板块更受青睐。中游制造连续两期减持，金融房建转为流出。其中医药生物期间净买入额最高为28.71 亿元，其次为汽车和有色金属；而非银、电子与农林牧渔卖出力度最大，非银金融净卖出29.63 亿元。融资ETF 加持沪深300、中证500；减持上证50，港股出现分歧。中证500 最受杠杆多头青睐，南方中证500ETF 期间净买入额最高；恒生ETF 和恒生H 股ETF 出现分歧，AH 关联标的遭卖出。

    北上：北上资金转出为入，资金短期流入有所放缓。陆股通成交净额转出为入但节奏放缓。北上资金加大增持力度，上下游齐头并进。除支持服务外，本期北上资金全面增持。其中上游原料与下游消费增持力度皆超0.2%，支持服务小幅减持。

    北上资金全面增持，各行业多点开花。在申万一级中，北上资金增持力度前三名为综合、休闲服务与钢铁，减持交通运输，公用事业和通信。其中公用事业与交运连续两期遭减持，上游原料中看好钢铁、建材。

    机构（公募基金）：基金赎回金额连续大于申购金额，基民申购热情减弱。从申购赎回比来看，赎回力度反复，没有持续收窄趋势，指数震荡概率加大。新成立偏股型基金份额回稳，平均发行份额持续降低。具体来看，4 月股票、混合型基金平均发行份额为3.85、9.71 亿份，较三月发行水平近乎减半。公募基金发行储备进一步减少，股票型基金材料接收数降至低点。从基金储备来看，股票型和混合型基金材料接收总数在本期共有24 只，较上期37 只减少了13 只。本期股票型基金材料接收仅2 只，下半周发行节奏快于上半周。股票型ETF 连续出现净赎回，资金仅净流入规模型。本期股票型ETF 净赎回79.85 亿份，连续出现净赎回但较上期有所减少。科创板最受青睐，带动规模型ETF 净流入。

    产业资本：限售解禁有所回升，进入五月后解禁规模将加大。本期限售解禁市值较上期提升两倍；限售解禁股较上期增加22.82 亿股。进入五月后，解禁规模将面临高峰增加对股市流动性冲击。以医药生物为代表的下游消费限售解禁最多。

    从板块来看，下游消费解禁市值最高，为591.05 亿元；中游制造其次解禁市值为339.26 亿元。从申万一级分类来看，医药生物、电子与化工在本期解禁占比中处于前三名，占比分别为21%、16%和12%。产业资本减持力度有所增加，综合与化工获增持。从总体上看，本期重要股东减持83.24 亿元，较上期有所增加。在板块上，下游消费减持最多为43.21 亿元；中游制造次之，为24.43 亿元。从申万一级行业来看，医药生物和计算机减持最多，分别为26.76 亿元和13.29 亿元；综合与化工增持最多，分别为5.13 亿元和2.43 亿元。

    风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。