福莱特(601865)2021年一季报点评:盈利能力维持较高水平 大尺寸产能持续扩张

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2021-05-02

事件:公司公布2021年一季度业绩报告,公司实现营业收入20.57亿元,同比上升70.95%;实现归属于上市公司股东净利润8.38亿元,同比上升289.38%。基本每股收益为0.40,同比上升263.64%。业绩符合预期。

      公司一季度实现量利齐升,双玻占比不断提升。21 年一季度公司实现毛利率 58.24%,同比增长 18.36pct,盈利能力维持高位。一季度公司毛利率维持较高水平的主要原因系一季度光伏玻璃均价仍维持较高水平。毛利率较高的双玻出货占比大约为 30%左右,预计 21 年全年双玻出货占比仍将有所增长。

      公司与多家企业签订销售长单,保障未来业绩稳定增长。公司与多家光伏组件一线企业签订光伏玻璃长单,保障公司光伏玻璃出货的稳定增长。且公司所签订单主要为大尺寸光伏玻璃,大尺寸玻璃相比较小尺寸存在一定溢价,公司未来盈利能力将得到一定保障。

      大尺寸产能持续上升,进一步巩固公司龙头地位。截至 20 年末,公司日熔化量 6400 吨。随着 21 年初越南和安徽凤阳两条生产线点火,公司日熔量将达到 8600 吨/日。预计 21-22 年光玻产能将达到 12200/18200 吨/日,产能持续扩张。虽然 21-22 年光玻行业新增产能较多,玻璃供不应求局面将逐步改善,但由于玻璃老线无法做大尺寸玻璃,大尺寸玻璃仍将处于供给偏紧态势。公司新增产能均能生产大尺寸玻璃,龙头地位进一步巩固。

      投资建议:预计 21-23 年公司归母净利润为 24.98/31.70/35.98 亿元,同比增长 53.4%/26.9%/13.5%,EPS 分别为 1.16/1.48/1.68 元,维持“增持”评级。

      风险提示:光伏装机不及预期,政策推动不及预期。