金力永磁(300748):业绩符合预期 晶界渗透技术加码成长

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:袁威津/席钎耀 日期:2021-05-02

公司动态事项

    近期公司发布2021 年一季度报告。2021 年一季度公司取得营业收入79,334.55 万元,同比提升92.03%;实现归母净利润10,139.40 万元,同比提升183.53%。

    事件点评

    新能源订单为公司一季度业绩保驾护航

    2021 年一季度公司营业收入与归母净利润增速显著,主要受益于公司在节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件、3C 电子等领域业绩大幅提升。其中,变频空调领域营收约3.57 亿元,同比提升206.88%;新能源汽车及汽车零部件营收约1.26 亿元,同比提升66.78%;风力发电领域的营收约1.93 亿元,同比提升13.23%。今年是公司与特斯拉合作的元年。一季度特斯拉产量180338 辆,同比提升75.09%。受益于特斯拉产量的提升,公司在新能源汽车领域有望加速成长。

    新标准实施加码 变频空调换机潮袭来

    2020 年7 月《房间空气调节器能效限定值及能效等级》实施,相关政策要求将空调能效从原先3 级提升至5 级。受益于政策推动,变频空调渗透率快速提升,其制冷压缩机带动空调产业对钕铁硼磁材需求。根据国家统计局数据显示,截至2020 年2 月,今年我国变频空调累计产量1329.4 万台,同比提升112.0%。公司在变频空调领域主要客户包括美的、格力、上海海立、三菱等知名品牌。

    晶界渗透技术带动毛利率提升

    公司晶界渗透工艺已经具备56SH、54UH 等高牌号磁材生产工艺。公司通过将部分重稀土的添加从坯料工序后置到成品工序,从而降低产品重稀土含量,做到产品高质量控成本,有效提升公司毛利率。

    受益于公司晶界渗透工艺技术优势,一季度公司整体毛利率25.72%,同比增长2.07pct。

    投资建议

    我们预计公司2021-2023 年营业收入将分别达到33.98 亿元、46.96亿元和66.35 亿元,增速分别为40.44%、38.22%和41.28%;归母净利润分别为3.19 亿、4.52 亿和6.57 亿元,增速分别为30.32%、41.77%和45.47%;EPS 将分别达到0.74、1.05 和1.52 元,对应PE 分别为54.24、38.26 和26.30 倍。未来六个月内,维持“增持”评级。

    主要风险

    (1)下游产业发展不及预期;(2)原材料价上涨。