周大生(002867)2021年一季报点评:业绩符合预告 继续推进连锁网络布局

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2021-04-30

  公司1Q2021 营收同比增长70.68%,归母净利润同比增长133.85%公司公布2021 年一季报: 1Q2021 实现营业收入11.57 亿元,同比增长70.68%;实现归母净利润2.35 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.32 元,同比增长133.85%;实现扣非归母净利润2.23 亿元,同比增长150.91%。

      公司1Q2021 综合毛利率下降2.93 个百分点,期间费用率下降9.89 个百分点1Q2021 公司综合毛利率为40.42%,同比下降2.93 个百分点。

      1Q2021 公司期间费用率为13.31%,同比下降9.89 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为11.60%/1.84%/-0.40%/0.26%,同比分别变化-8.32/ -1.43/+0.09/-0.24 个百分点。

      线下渠道有序扩张,继续推进连锁网络布局

      报告期公司终端门店新增75 家,净增门店2 家,报告期末终端门店数量为4191家,其中加盟门店3948 家、自营门店243 家。公司2021 年一季度实现营业收入11.57 亿元, 其中自营线下实现营业收入3.44 亿元,较上年同期增长96.58%,加盟业务实现营业收入6.27 亿元,较上年同期增长122.35%,线下业务恢复情况良好。

      公司连锁网络由营运管理网络、业务拓展网络、培训辅导网络、督导监察网络、整合营销网络、物流配送网络、ERP 应用网络等7 大网络构成,采用外延式、规模先行的渠道建设战略,建立 “自营+加盟”连锁网络,提升集群效应和资源整合优势。

      维持盈利预测,维持“增持”评级

      公司业绩符合4 月14 日发布的业绩预告(预计实现归母净利润23,128.80 万元–24,134.40 万元)我们维持对公司2021/2022/ 2023 年EPS 的预测 1.66/1.98/2.34 元。公司不断推进渠道布局,有利于提升公司品牌影响力和知名度,维持“增持”评级。

      风险提示

      新开店速度低于预期,低线城市消费恢复情况低于预期,黄金珠宝消费低于预期。