用友网络(600588):云业务指标靓丽 BIP生态加速完善

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕 日期:2021-04-30

  投资事件:公司发布 2021 年一季报:收入 121,373 万元,同比增长 11.5%;归母净利润为亏损 1,297 万元,同比减亏 22,485 万元。

      云服务业务收入翻倍,带动整体业绩稳定增长。2021 年 Q1 公司云服务业务收入 51,566 万元,同比增长 136.0%;软件业务收入 54,217 万元,同比下降3.9%;支付服务业务收入 9,911 万元,同比下降 52.8%;互联网投融资信息服务业务收入 4,690 万元,同比下降 43.4%。报告期内,公司云服务业务实现超高速增长,成为公司业绩增长主要驱动力,带动公司收入实现 11.5%的稳步增长。

      云战略加速落地,经营指标优异。报告期内,云合同负债 122,907 万元,较年初增长 13.3%。按云业务客户类型,大中型企业云服务业务收入 39,930 万元,同比增长 129.6%;小微企业云服务业务收入 8,788 万元,同比增长 177.5%;政府与其他公共组织云服务业务收入 2,848 万元,同比增长 120.6%。不同客户类型的云服务收入均实现高速增长。截至报告期末,公司云服务业务累计付费客户数为 63.22 万家,环比上年末增长 5.1%,云服务付费客户规模稳步增长。2021 年一季度,公司在用友生态大会上发布“扬升计划”、“犇放计划”、“千寻计划”、“力合计划”和“汇智计划”等五大生态计划,升级云平台生态业务模式,公司云市场应用商城 YonStore 累计发展入驻伙伴 8200 家、入驻商品 12000 个。从云合同负债、各客户类型云收入增速、云服务费用客户数、云生态体系建设等多项经营指标来看,公司云战略正加速落地。

      人员规模继续高增,加大研发投入和人才引进力度。报告期内,公司加强研发投入,加大人才引进力度。截止 2021 年一季度,公司总人数达 18813 人,比2020 年底增长 731 人。在引入人才的同时,公司强化公有云组织架构,升级优化绩效评价体系,增强公司整体运营效率。

      投资建议:预计公司 2021/2022/2023 年 EPS 0.35/0.45/0.60 元,对应 PE97.81/75.04/56.22 倍,给予“买入”评级。

      风险提示:业务发展不及预期,宏观经济不景气导致企业 IT 支出减少