美畅股份(300861):Q1业绩符合预期 盈利能力持续提升

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2021-04-30

  事件:公司发布21年一季报,21Q1公司实现营业收入3.63亿元,同比+19%;归母净利润1.91亿元,同比+61%;扣非归母净利润1.48亿元,同比+28%,基本每股收益0.48元,业绩符合预期。

      降本增效持续推进,净利率水平小幅提升。21Q1公司综合毛利率及净利率分别为57.55%/52.61%,同比-0.28/+13.32pct,扣非净利率为40.94%。

      公司净利率水平提升主要受益于公司通过自制母线及设备技改等方式降本增效。21Q1公司非经常性损益主要来自政府补贴及金融资产投资收益。

      公司治理不断完善,现金流量快速增长。21Q1公司管理费用率为2.60%,同比-1.08pct,环比-2.38pct,随着公司治理结构不断优化,公司管理费用率持续下降。21Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.21亿元,同比+133%,环比+31%。

      技改叠加新产能投放,21年公司出货量有望持续增长。公司技术实力行业领先,不断通过技改优化生产效率。公司在3月底已完成“一机六线”

      向“一机九线”的设备改造,产能有望在20年底的3500万公里基础上提升50%。同时,公司富海工业园新产能预计于21年6月底投产,设备升级改造叠加新产能投放,公司21年金刚石线销量有望迎来快速增长,预计21年公司市占率有望达到70%。

      投资建议:预计21-23 年公司营业收入分别为15.41/19.82/24.24 亿元,YoY+28%/29%/22%, 归母净利润分别为6.17/7.91/9.96 亿元,YoY+37%/28%/26%,EPS 分别为1.54/1.98/2.49 元,维持“买入”评级。

      风险提示:金刚石线价格下滑风险,新业务拓展不及预